中集集团(000039):归母净利高增,持续受益集装箱需求复苏-2024三季度业绩预告点评

事件:公司披露2024年三季度业绩预告。

   投资要点

   Q3归母净利润增速中枢889％,基本符合预期

   根据公司发布的业绩预告,2024年前三季度公司实现归母净利润16.5-20.0亿元,同比增长233％-304％,扣非归母净利润16.0-19.5亿元,同比增长33％-62％。单Q3公司实现归母净利润7.8-11.3亿元,同比增长708％-1069％,扣非归母净利润7.8-11.3亿元,同比增长241％-394％。公司经营业绩高增,主要系(1)集装箱行业需求高增,公司业务量利齐升,(2)海工业务受益需求回暖,营收和净利润迎向上拐点,(3)集团外汇套保策略较2023年同期更加灵活,套保成本降低。非经营损益项目同比大幅改善,主要系去年同期外汇相关衍生品投资活动带来较多非经常性亏损。

   集装箱:存量更新+全球贸易增速修复,板块量价有支撑

   集装箱需求源自国际贸易运输需求与存量淘汰更新。根据我们产业链调研,2024上半年行业集装箱产量已达300万TEU,德路里预测,2024年全行业产销量会超过450万TEU,2024-2025年合计产销量达900万TEU。我们认为未来集装箱板块量价有支撑:(1)截至2023年末。全球集装箱保有量约5000万TEU,按20年使用寿命,年存量更新约250万TEU。(2)受益全球贸易增速修复、红海事件阶段性导致船期延长等,2024年前三季度集装箱行业量价修复。根据克拉克森,未来全球商品贸易量增速仍有望维持3％增长。我们认为公司作为份额常年稳定40％以上的行业龙一,集板块将持续为公司贡献稳定利润。截止9月末,公司在手订单已排入12月,且钢价延续低位震荡趋势,预计四季度集装箱量利将优于去年同期。

   海工造船:受益周期回暖,公司订单高增迎盈利拐点

   我们认为集团海工业务下游景气向好:①海上油气:当前油价高于采油盈亏平衡点,油公司资本开支稳中有升,公司的海上钻井平台租约与FPSO接单量有望持续增长,②特种船舶:受益海上风电发展、国产汽车出海,公司的风电安装船和滚装船订单有望持续增长。2024上半年公司累计持有在手订单62亿美元,同比增长21％。随在手订单兑现,海工将成为公司未来业绩核心贡献点。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为24.7/32.9/47.5亿元,当前市值对应PE为18/14/9倍,维持"买入"评级

   风险提示:宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。