柳工(000528):提质增效战略成效显著,盈利能力持续提升-公司事件点评报告

事件柳工10月11日发布2024年前三季度业绩预告:公司预计经营业绩同向上升,2024年前三季度实现归母净利润12.39-14.05亿元(同比+50％-70％),扣非归母净利润11.28-12.94亿元(同比+81％-107％)。2024年Q3预计实现归母净利润3.19-3.61亿元(同比+50％-70％),扣非归母净利润2.88-3.31亿元(同比+182％-224％)。

   投资要点电装产品持续突破,引领工程机械电动化浪潮公司坚持以技术创新擎起产品全球竞争力,重点开展电动化、智能化产品开发,致力于满足客户的多样化需求。目前公司是行业内首家实现全系列全电动技术应用的企业,电动产品销量在全球市场处于领先地位,公司电动产品线覆盖11条产品线,涵盖装载机、挖掘机、矿卡、工业车辆(高压)、等多条产品线领域,动力包括纯电动、混合动力、甲醇燃料多种组合,配合有纯电、混动、拖线、换电、送电等多技术路线产品推向市场,全系列新能源化产品基本形成。

   在2024年土方机械国家标准发布的首批7项电动工程机械国家标准中,公司主导编制了3项国家标准,参与编制了2项国家标准,有效解决目前行业部分电动工程机械无标可依的现状,引领电动工程机械行业持续有序发展。展望未来,随着公司在电动化领域的持续投入,技术创新将助力公司产品竞争力进一步提升。

   深度开发海外市场,稳健推进国际化进程公司深入贯彻公司"全面国际化"战略,坚定不移地采取高水平"走出去"和"可持续的高质量发展"策略,海外业务持续向好。2024年上半年海外市场收入增长接近20％,成熟、新兴市场业务均实现增长,其中新兴市场增长超25％,所有区域均实现盈利;非洲市场、南亚市场增速上半年领跑海外区域,收入占比分别扩大了9.4个百分点及3.0个百分点,整体业务区域结构向更均衡优化。同时公司将针对各区域市场需求不断推出新产品,实现进一步的产品结构、区域结构优化,在新兴市场打造差异化优势,在成熟市场聚焦优势产品线突破,深化拓展一带一路国家业务,深耕RCEP市场。预计海外业务有望实现更高速度、更高质量的增长。

   提质增效持续推进,盈利水平稳步增长公司持续推进提质增效战略,于2024年8月29日发布关于"质量回报双提升"行动方案的公告,助力公司盈利水平稳步提升。从销售环节、全价值链降本、费用管控和资产管理等多个层面入手,改善公司资产负债表,优化资产质量,提升公司盈利能力。报告期内,公司根据"十四·五"战略规划,围绕"盈利增长、业务增长、能力成长"三大核心任务,积极采取灵活的应对策略,同时持续加大各项重点工作变革创新力度,公司整体运营效率显著提升,国际、国内市场销量增速均继续跑赢行业,市场占有率持续提升,三大财务报表关键指标得到明显改善,实现了公司前三季度经营业绩的大幅度增长。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为300.34、350.24、389.21亿元,EPS分别为0.75、1.05、1.29元,当前股价对应PE分别为16.7、11.9、9.7倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济环境和相关行业经营环境变化的风险;市场竞争风险;主要原材料价格波动的风险;海外经营风险;客户集中风险;汇率波动的风险。