松井股份(688157):消费电子市场份额稳中有升,汽车重要项目进入量产爬坡阶段-公司季报点评

公司发布三季报。2024Q1-Q3,公司实现营业收入5.27亿元(同比+26.91％),归母净利润为7123万元(同比+32.89％)。单季度看,2024Q3营业收入为2.03亿元(同比+20.22％),归母净利润3052万元(同比+13.52％)。

   消费电子领域:市场份额稳中有升。2024年1-9月,消费电子业务共实现营业收入44033.01万元,同比增长29.43％,其中第三季度实现营业收入16885.12万元,同环比分别增长20.53％、5.96％。2024Q3,伴随下游消费电子需求旺季的到来,公司与北美消费电子大客户、华为、荣耀、小米、OPPO、VIVO等众多国际知名终端保持深度合作,市场份额稳中有升;AF产品、烧结油墨、集成电路用功能涂层等创新型产品打破既有的行业竞争格局,开始进入行业头部客户供应商体系,实现较大突破。

   乘用车领域:重要项目进入量产爬坡阶段。2024年1-9月,乘用汽车领域共实现营业收入7920.10万元,同比增长18.97％,其中第三季度实现营业收入3252.73万元,同环比分别增长22.16％、28.24％。2024Q3,公司前期参与的重要汽车战略客户新项目、头部新能源汽车品牌热销新车型相继进入量产爬坡阶段;升级型防雾涂料、车载一体黑等汽车用功能涂层材料顺利通过客户全面测试,开始批量供货。

   特种装备领域:布局eVTOL功能涂层材料。公司电芯绝缘UV喷墨打印样板工程如期完成交付,进入现场调试阶段,行业头部示范效应持续释放。同时,公司积极推进高低空经济业务布局与合作,与国内某eVTOL飞行器制造商达成战略合作,共同开展通用航空器(eVTOL)功能涂层材料的研制开发与行业标准制定。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024～2026年归母净利润分别为1.04亿元、1.56亿元、2.17亿元,EPS分别为0.93元、1.40元、1.94元。按照2024年BPS12.22元及3.7-3.8倍PB,给予合理价值区间45.21-46.44元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:项目建设进展不及预期;产品价格大幅波动。