盛泰集团(605138):发布24员工持股计划草案,提振市场信心-事件点评
华西证券 2024-10-20发布
事件概述2024年10月20日,公司发布《2024年员工持股计划(草案)》,拟向不超过134名中层管理人员和核心骨干人员授予1208.56万股,占当前股本的2.18%,其中首次受让1066万股,预留142.56万股,授予价格为2.63元/股。业绩考核目标为:以24年为基数,25/26/27年收入增速不低于10%/21%/33%,且27年净利不低于3亿元。本次持股计划总费用预计2287.62万元,预计25-28年分别分摊1223.2/726.14/286.43/51.86万元。
分析判断:我们分析,业绩条件有望提振市场信心:(1)在公司近些年受产能收缩及客户流失影响后,收入实现双位数增长实属不易,我们分析主要驱动来自新客户拓展、澳洲农场收购、以及河南和越南仍在扩产。(2)净利率端,23年存在较多一次性管理费用和财务费用,主要由于澳洲农场并购、产能搬迁和处置下的人员安置补偿、海外咨询费、美国加息影响财务费用等。
从公司质地来说,公司成功完成了梭织到针织的转型,未来在优衣库、LACOSTE、FILA等仍存在份额提升,以及新客户拓展空间,且净利率弹性较大。
投资建议我们分析,(1)短期来看,公司23年完成了产能调整、收购澳洲农场也有助于海外溯源完成,但由于下游需求低迷、公司部分客户流失仍难弥补从而收入下滑;(2)利润端弹性更大,23年管理费用中存在对海内外基地进行整合和调整产生的一次性费用;财务费用也由于美国加息、收购澳洲农场高企,财务费用有望下降。24H管理费用减少1100万,但财务费用由于美国降息晚于预期、财务费用上半年同比持平。(3)长期来看,公司扩产及净利率改善长逻辑不变。维持24/25/26年收入预测43.24/49.13/55.22亿元;预计24/25/26年归母净利预测为1.53/2.47/3.33亿元;对应24-26EPS为0.28/0.45/0.60元,2024年10月20日收盘价5.28元对应24/25/26年PE分别为19/12/9X,维持"买入"评级。
风险提示贸易摩擦风险;限售股解禁风险;原材料波动风险;汇兑风险;系统性风险。