汇顶科技(603160):24H1扭亏为盈,新产品批量导入未来可期

事件:公司发布2024年中报,2024H1公司实现营收22.56亿元,同比增长11.58％,实现归母净利润3.17亿元,同比扭亏为盈。终端客户需求较好带动营收利润双增长,成本优化综合毛利率恢复成长。2024年,全球半导体产业呈现出稳步复苏的态势,受益于终端客户需求增加,公司出货量及营业收入实现同比增长,同时,公司产品迭代及晶圆成本的下降,成本得以优化。2024H1,公司实现销售毛利率42.05％,同比提升0.65pcts,综合毛利率水平恢复成长。

   持续加强内部管理,研发效率显著提升。2024H1,结合市场需求及自身实际情况,公司聚焦于自身优势明显且市场前景可观的研发项目,实现了研发效率的显著提升。同时,公司持续加强销售费用及管理费用管控,公司销售费用、管理费用、研发费用合计金额同比减少8,097万元,同比下降10.6％。同时,公司持续加强内部管理,在保障产品及时交付的情况下将公司存货控制在合理水位,截至2024年6月末,公司存货的账面价值为6.1亿元。

   新产品进展顺利,客户群体合作广度深度不断加强。2024H1,公司新产品进展顺利:超声波指纹传感器在vivo和iQOO旗舰机上实现商用量产,并已成功导入更多知名手机品牌客户项目,预计四季度迎来大规模商用;新一代屏下光线传感器和NFC控制芯片已成功导入知名手机品牌客户项目,预计将于下半年规模出货;7月公司发布应用于连续葡萄糖监测(CGM)产品的电化学模拟前端(AFE)解决方案、车规级低功耗蓝牙SoC产品,目前正积极推进客户导入工作;此外,中大功率音频产品、用于CGM产品的低功耗蓝牙SoC等新产品均在持续开发中。公司积极拓展客户资源,凭借高品质、差异化价值的丰富产品组合及服务,持续拓展与更多智能终端头部客户的合作广度与深度;目前指纹、触控、主动笔、音频、屏下光线传感器、NFC/eSE芯片等手机应用产品,已与越来越多手机品牌客户达成合作,推动公司在智能手机终端的单机价值逐渐提升,并贡献了公司的主要营业收入。在PC、平板等终端市场,公司拥有电容指纹、触控、Touchpad、主动笔、音频、屏下光线传感器等多元化产品,该领域已成为公司第二大收入来源;在智能可穿戴设备等IoT及工业领域,公司可提供健康传感器、低功耗蓝牙SoC、屏下光线传感器、触控、音频等产品,应用场景丰富,客户群体日益多元化,为公司的产 品推广和市场知名度的提升奠定了坚实基础。

   投资建议我们预计公司2024-26年分别实现营收50.33、60.34、69.54亿元,实现归母净利润7.13、8.20、9.56亿元,对应PE58.74、51.08、43.82x,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;产品价格波动风险;新产品研发不及预期风险