海康威视(002415):发布大额增持与回购计划,彰显长期发展信心-事件点评

事件

   2024年10月19日,公司发布增持与回购计划公告,公司控股股东中电海康集团拟未来6个月内增持2-3亿元,一致行动人中电科投资控股拟增持1-2亿元,同时公司董事长提议回购20-25亿元公司股票,拟全部用于注销公司注册资本。

   24年以来管理层/大股东多次增持股份,彰显长期发展信心。本次公告以前,今年初以来公司管理层、大股东多次增持股份,分别增持约1,165、60,195万元,合计增持约6.14亿元。公司上次回购计划发布于2022年9月,回购计划规模约为20～25亿元,与本次回购金额一致,彼时受到1H22业绩承压影响,公司估值水平仅为17～18X,与目前估值水平相当。

   成长与红利逻辑兼备,利润端增长韧性与高现金分红率共舞。

   1)成长:收入端,公司创新业务+境外+EBG牵引增长;SMBG弱复苏;PBG筑底,中短期国内需求侧有望随地方化债进程而触底复苏,长期受益于企业和政府的数智化转型升级进程。利润端,公司归母净利润除22年特殊年份外,保持持续正增长。公司软化进程中软件贡献超额毛利率,AI观澜大模型降本提效,海外业务保持良好增速与毛利,合力支撑利润端韧性。我们认为公司22-24年净利率受毛利率及费用率负向剪刀差影响,未来随着需求环境回暖、业务结构优化、人员降本增效等措施而向历史合理净利率水平恢复,从而可能带来比收入端增速更好的利润弹性。

   2)红利:上市十余年间,公司始终坚持高分红回馈股东,2015年起现金分红率均在48％以上,2023年已提升至59.5％,23年分红对应当前股息率约为3.1％,位居A+H科技龙头前列。

   我们维持公司盈利预测,预计24～26年营业收入分别为974.9/1,095.1/1,245.6亿元,归母净利润分别为143.6/178.8/215.8亿元,EPS分别为1.56/1.94/2.34元。

   风险提示

   国内宏观复苏不及预期的风险;地缘政治环境趋紧的风险;汇率波动的风险。