普洛药业(000739):营收稳定增长,利润短期受汇兑影响-2024年三季报点评

本报告导读:业绩稳定增长,费用率改善,丰富产品管线及一体化布局保障远期业绩增长。

   投资要点:维持"增持"评级。公司发布三季报业绩报告,2024Q1-Q3营收92.90亿元(+9.30％),归母净利润8.70亿元(+2.15％);Q3单季度营收28.62亿元(+12.41％),归母净利润2.45亿元(-2.21％),营收符合预期,归母利润增速不及营收增速主要系汇兑损失影响。维持2024-2026年EPS预测为0.98/1.15/1.42元,维持目标价19.55元,维持"增持"评级。

   毛利率短期承压,费用率持续优化。2024Q1-Q3毛利率24.23％,同比下降2.55pct,Q3单季度毛利率23.18％,同比下降4.02pct,预计主要系原料药部分产品2023年同期价格高基数以及低毛利外贸产品占比提升所致。费用率持续改善,2024Q1-Q3销售费用率4.20％,同比下降0.76pct;管理费用率3.92％,同比下降0.29pct;研发费用率5.03pct,同比下降0.66pct;受汇兑损失影响,2024Q1-Q3财务费用同比增加7414万元,财务费用率-0.15％,同比增加0.89pct。

   项目数客户数持续扩容,一体化增长可期。截至2024H1,原料药方面2个API品种注册获批,20个原料药品种新递交国内外DMF(包括4个IND);CDMO报价项目731个,同比增长51％;进行中项目876个,同比增长44％,其中,商业化阶段项目317个,同比增长28％,包括人用药项目228个,兽药项目48个,其他项目41个;

   研发阶段项目559个,同比增长54％。持续推进从"起始原料药+注册中间体"到"起始原料药+注册中间体+API+制剂"转型升级,截至2024H1,API项目总共103个,同比增长49％,其中18个已经进入商业化阶段,13个正在验证阶段。目前已与512家国内外创新药企业签订保密协议。制剂方面已拥有120多个品种,截至2024H1,在研项目51个,完成验证项目9个,申报项目6个,减重降糖项目预计2024Q4进入临床阶段。丰富产品管线保障公司远期业绩增长。

   2024年9月公告与百葵锐达成战略合作,增强公司合成生物学、酶催化技术、多肽技术平台研发能力,加快拓展合成生物学领域业务。

   催化剂:药品获批进展加快,产品终端需求超预期

   风险提示:原料药价格波动风险,制剂集采降价风险