仕佳光子(688313):收入延续高增,盈利能力显著提升-季报点评

受益光芯片等产品持续快速增长,业绩同比大幅改善

   公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入7.29亿元,同比增长35％,归母净利润3621万元,同比增长231％。3Q单季实现营业收入2.8亿元,同比增长33％、环比增长12％,归母净利润2425万元,同比增长345％、环比增长590％。增长主要来自公司不断丰富数通和AI等高速光通信产品线,AWG相关产品、DFB相关产品、光纤连接器等业务订单量持续较快增长,协同业务室内光缆和线缆高分子材料等也有不同程度增长。

   延续半年增长趋势,盈利能力显著提升

   上半年AWG收入同比增长104％、DFB收入同比增长62％,预计3Q单季营收增长趋势延续半年情况。3Q单季综合毛利率29％,同比提升7.3个点、环比提升5.5个点,单季净利润率8.65％,同比提升13.35个点,环比提升7.25个点,营业收入同比增加,公司持续加强降本增效工作,不断提升研发成本的精细化管控能力,通过技术创新等手段,提高产品良率,降低产品成本,增强盈利能力。

   应付票据及应付账款总额同比增长超100％,存货同比增长近50％截止三季度末,公司应付票据和应付账款共2.58亿元,同比增长119％、环比增长31％;期末存货2.43亿元,同比增长46％、环比增长20％。有源无源均有进展产品看:1)公司在硅光用高功率CWDFB激光器的性能指标上取得突破,实现商温50mW、70mW、100mW、200mW、900mW等功率输出,目前正在客户端可靠性验证中,并已实现小批量销售。2)数通高速100GEML研发正逐步推进,目前正处内部验证中。3)开发出数据中心800G/1.6T光模块用AWG芯片及组件,800G光模块用AWG芯片及组件实现批量销售。

   盈利预测与投资建议

   由于三季报公司毛利率显著回升,同时有源无源产品未来有望快速增长,预计2024-2026年归母净利润分别为0.58亿元、1.04亿元、1.45亿元(原预测为0.46亿元、0.78亿元、1.05亿元)。基于公司在无源+有源的光芯片布局,CW光源、AWG以及平行光组件、光纤连接器等产品有望受益400G/800G/1.6T传统模块以及硅光模块的放量,维持"增持"评级。

   风险提示:技术升级迭代风险;研发失败风险;关键技术人才流失风险;光芯片需求不达预期;拓展硅光业务不及预期。