中航高科(600862):2024年前三季度归母净利润9.12亿元,同比+8.00％-季报点评

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度营收38.21亿元,同比+5.48％;归母净利润9.12亿元,同比+8.00％;扣非归母净利润8.98亿元,同比+12.13％。单季度来看,2024Q3营收12.74亿元,同比+5.29％,环比+3.61％;归母净利润3.08亿元,同比+5.25％,环比+22.09％;扣非归母净利润3.04亿元,同比+16.88％,环比+24.80％。

   利润表:航空新材料业务收入37.72亿元,同比+6.19％,归母净利润9.54亿元,同比+10.74％,公司航空预浸料等产品交付保持稳定增长。航空先进制造技术产业化业务(含高端智能装备)收入0.45亿元,同比+4.64％,归母净利润-0.14亿元,同比减亏0.06亿元,主要系人工成本下降和低毛利产品交付减少。盈利能力方面,2024年前三季度公司毛利率38.52％,同比+1.08pct,净利率24.12％,同比+0.69pct,实现稳定增长。

   资产负债表:2024年三季度末预付款项为0.34亿元,较年初增长99％,应付票据及应付账款为22.19亿元,较年初增长110％。预付款项、应付票据及应付账款均较年初实现大幅增长,说明公司为了应对下游需求增长而加大采购原材料。

   投资新设子公司布局eVTOL、无人机复材,未来低空经济有望贡献新增长点。公司拟出资1.02亿元与股东制造院的全资子公司中航制造、长盛科技((主营纤维复复材业务)共同在深圳设立子公司,暂定名为深圳中航航空制造技术创新中心有限公司,中航高科、中航制造、长盛科技分别持股60％、30％、10％。未来该子公司以预浸料和结构件的设计、研发、制造、装配及集成测试、技术服务为主攻方向,面向以eVTOL、无人机等为代表的低空经济通用航空装备领域,提供具有低成本竞争优势的标准化、系列化、规模化的预浸料货架产品以及轻量化、定制化、批量化结构件产品,并打造装配、集成和测试能力。

   投资建议:公司作为国内航空纤维复预浸料领域核心卡位企业,随着军机稳定列装叠加纤维复复材渗透率提升,未来有望实现长期稳定增长,同时民机、商用航发、轨交、低空经济等新需求将进一步打开长期成长空间,目前公司已经针对低空经济投资设立子公司,未来也有望在其他新方向持续深化布局。预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.40、12.82、13.81亿元,对应估值分别为28X、25X、23X,复持"买入"评级。

   风险提示:新产品拓展、下游需求不及预期,产品价格波动。