平安银行(000001):持续优化贷款业务结构-2024年三季报点评

营业收入同比下降,净利润保持增长。公司2024年前三季度实现营业收入1116亿元,同比下降12.6％,降幅较上半年略微收窄0.4个百分点;前三季度实现归母净利润397亿元,同比增长0.2％,保持正增长。前三季度年化加权平均ROE12.7％,同比下降1.2个百分点。

   主动调整贷款业务结构。2024年三季度末总资产同比增长4.2％至5.75万亿元,增速持续回落。其中存款同比增长2.5％至3.59万亿元,贷款总额同比下降1.2％至3.38万亿元。三季度末对公贷款较年初增长11.6％,零售贷款规模则有所压降,较年初下降9.6％,系公司主动调整零售贷款业务结构,促进"量、价、险"平衡发展所致。三季度末核心一级资本充足率9.33％,环比二季度末持平。表外方面,公司零售AUM仍然维持稳定增长,三季末零售AUM达到4.15万亿元,较年初增长2.9％,同比增长3.7％。

   净息差环比降幅收窄,其他非息收入增长较多。公司前三季度日均净息差1.93％,同比降低54bps,主要是因为公司坚持让利实体经济,主动调整资产结构,以及市场利率下行、有效信贷需求不足和贷款重定价等因素影响。环比来看,三季度日均净息差1.87％,较二季度下降4bps,较一季度、二季度均为10bps的环比降幅明显收窄。前三季度手续费净收入同比下降18.5％,但其他非息收入同比大幅增长53％,主要是债券投资等业务的非息收入增长较多。

   资产质量依然承压。公司三季度末关注类贷款占比1.97％,环比二季度末增加0.12个百分点,较年初增加0.24个百分点;三季度末逾期率1.54％,较年初增加0.12个百分点;三季度末不良贷款率1.06％,环比二季度末下降0.01个百分点,较年初持平。公司三季度末拨备覆盖率251％,环比二季度末下降7个百分点,较年初下降27个百分点。整体来看,公司资产质量依然承压。

   投资建议:公司整体表现符合预期,我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润470/484/518亿元,同比增速1.1％/3.0％/7.0％;摊薄EPS为2.23/2.30/2.47元;当前股价对应的PE为5.4/5.2/4.9x,PB为0.54/0.51/0.47x,维持"中性"评级。

   风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。