光峰科技(688007):车载带动收入增长加速-2024Q3业绩点评

公司发布2024Q3业绩:Q3:营业收入6.4亿(同比+10.5％),归母净利润0.3亿(同比-40.3％),扣非归母净利润0.3亿(同比-38.2％)Q1-3:营业收入17.2亿(同比+4.2％),归母净利润0.4亿(同比-66.6％),扣非归母净利润0.4亿(同比-48.2％)Q3收入增长好于预期。

   收入分析:车载增量弥补C端下滑To车:Q3收入2.2亿元,占比超三成,同比纯增量,环比+12％。问界M9累计大定已突破15万辆,享界S98月上市20天销量破8000台;公司累计已获8个定点,车载增长稳步兑现。

   ToB:预计Q3收入约3亿或受收入结算周期影响。我们预计其中影院业务高基数下略有下滑,参考全国Q3电影放映场次同比-26％,但环比降幅已有收窄;专业显示总体稳健;光源光机受终端低迷影响。

   ToC:预计Q3收入约1亿调整持续;参考洛图7-8月智能投影行业销额同比-11％,我们预计峰米亏损稳步收窄。

   利润分析:经营包袱稳步出清毛利率:Q3毛利率30.4％,同比-8.5pct,预计主因车载占比提升和C端去库调整。

   净利率:Q3归母净利率5.0％,同比-4.3pct,销售/管理/研发/财务分别-3.3/-0.6/-2.4/+1.2pct,预计主因峰米降本增效经营提质,另GDC相关费用已在H1集中调整,对Q3影响较小。

   投资建议:业绩拐点有望确立我们的观点:随着公司车载定点密集交付,产品类型进一步扩张,有望逐步贡献盈利,B端基本盘总体稳健,C端稳步减亏,低基数下业绩弹性可期。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司收入23.7/29.1/36.1亿元(前值24/30/36亿元),同比+7％/+23％/+24％,归母净利润0.8/1.9/2.8亿元(前值1.0/2.0/2.8亿元),同比-19％/+125％/+46％;对应PE90/40/27X,维持"买入"评级。

   风险提示:车载不及预期,下游景气波动,原材料价格大幅波动风险。