朗坤环境(301305):LNnT获得卫健委批准,打开第二曲线

公司第二曲线核心产品"HMOs"通过卫健委认证。公司发布公告,公司自主研发的的母乳低聚糖(HMOs)中的乳糖-N-新四糖(LNnT),作为食品添加剂新品种,正式获得国家卫生健康委员会的批准。

   国内HMOs需求强劲,有望放量打开第二曲线。母乳低聚糖为母乳第三大营养成分,加入奶粉后,可使得奶粉营养更贴近于母乳,目前海外高端奶粉品牌已有添加。根据公司年报,国家卫健委于2023年10月正式将2'-FL(2'-岩藻糖基乳糖)、LNnT(乳糖-N-新四糖)列为食品添加剂新品种,并被批准应用于婴幼儿配方奶粉等。投产节奏方面,根据24年半年报,一期年产260吨HMOs项目预计将于24年下半年投产,二期年产740吨项目将于2026年投产,届时产能将达到1000吨/年。

   公司依托菌种优势布局此赛道,在公司HMOs通过卫健委认证之后,1000吨/年产线有望打开第二曲线。

   期待"盈利稳定+产能倍增+SAF一体化布局"三大逻辑共同演绎。(1)盈利稳定:根据公司年报,公司为餐厨垃圾处理+后端生物柴油一体化企业,拥有北京、广州、深圳等核心区域的30年餐厨垃圾处理经营权,盈利稳定特性突出;(2)产能倍增:根据招股书及半年报,公司在运产能3541吨/日(截至23年底),今年已新签2100吨/日北京通州项目和750吨/日房山项目,在手项目支撑26年产能翻番至7821吨/日,支撑业绩增长;(3)SAF(可持续航空燃料)布局:坐拥稳定、高质量的废弃油脂来源。在SAF生物航煤试点推广的背景下,产业潜力突出。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024～2026归母净利润2.71/3.38/3.37亿元,对应PE为16.05/12.84/12.91,维持合理价值18.89元/股的判断不变,对应2024年17倍PE估值,维持"买入"评级。

   风险提示。政策变动风险;油脂价格波动;新业务布局不及预期;投产进度不及预期等。