仙鹤股份(603733):24Q3产销稳健,纸基新材料应用拓宽

公司发布24年前三季度业绩预增公告公司预计24年Q1-3实现归母净利为7.9-8.3亿元,同增107.42％-117.37％;预计扣非归母净利为7.2-7.6亿元,同增129.09％-141.14％;预计Q3实现归母净利2.4-2.8亿元,同增20.1％-38.9％;预计扣非归母净利为2.2-2.6亿元,同增33.3％-56.0％。

   我们预计Q3前期高价浆逐步反馈至成本,公司整体经营稳健。业绩同比预增主要原因有:1)纸基新材料应用领域的快速拓展为公司带来持续稳定的利润空间。新型纸基材料产品在技术进步、产品创新、国家政策的共同推动下得到了广泛的推广和应用,为公司带来利润,未来有望保持稳定增长态势。2)在可持续发展的标准下拓展成本管理。公司积极发展绿色能源,布局光伏发电项目,输入新能源解决能源紧缺带来的供应风险;大力支持用户侧储能项目,实现长达10小时的储能,不仅以安全环保的形式实现储能,更实现企业节能减排,优化了公司的能源结构,降低了公司的生产成本。3)出口市场平稳增长带来稳定收益。公司经过多年海外市场的拓展,与国外客户建立了良好稳定的合作关系,树立起国际品牌形象,出口保持稳定增长。

   新增产能稳步释放,浆线落地成本优势显现公司广西来宾"年产250万吨广西三江口新区高性能纸基新材料"和湖北石首"年产250万吨高性能纸基新材料循环经济"两大百亿投资项目均按照建设计划稳步推进。

   纸产能方面,湖北PM1、PM2年初投产,24H1贡献产量超3万吨,9月底PM3顺利开机,我们预计Q4贡献增量,此外新增的生活用纸项目已于3月开始土建工程;广西PM2于6月下旬开机投产。

   浆产能方面,截至Q2末湖北基地的两条化机浆生产线已完成调试,并通过内部测试,投入正常使用;广西基地的一条化机浆生产线已完成调试。Q3是公司制浆生产线爬坡的关键阶段,预计公司的成本优势将在Q4逐步显现,预计到24年底公司制浆生产能力将达到约70万吨,为可持续发展打下坚实的基础。

   维持盈利预测,维持"买入"评级公司深耕高性能纸基功能材料,积极布局高景气纸种,中期成长可观,浆纸产业链布局深化有望夯实吨盈利,我们预计24-26年归母净利分别为10.8/13.9/17.1亿,对应PE为12X/9X/7X。

   风险提示:业绩预告仅为初步核算结果,请以公司正式财报为准;经济复苏不如预期风险;产能爬坡不及预期风险;原材料价格波动风险等。