飞龙股份(002536):24Q3毛利率环比改善明显,新能源+液冷加速放量-季报点评

业绩快速增长,24Q3毛利率环比改善明显公司发布2024年三季报,24年前三季度公司实现营收34.96亿元,同比+14.05％;归母净利润2.67亿元,同比+18.74％;扣非归母净利润2.6亿元,同比+21.09％。从盈利能力看,公司24年前三季度毛利率达21.42％,同比-0.91pct;净利率达7.59％,同比+0.43pct。

   24Q3公司营收11.29亿元,同比+1.77％/环比+0.21％;归母净利润0.83亿元,同比+0.6％,环比+27.83％。从盈利能力看,公司24Q3毛利率达25.82％,同比+1.55pct/环比+7.78pct,改善明显;24Q3净利率达7.31％,同比+0.02pct/环比+1.47pct。24Q3公司三费费用率为9.01％(不含研发费用率),同比+0.88pct/环比+2.82pct,费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别为3.55％/5.92％/-0.46％,同比+1.24pct/+0.72pct/-1.08pct,研发费用率8.40％,同比+0.80pct。

   基本盘稳固,持续拓展热管理和民用领域,新业务高速成长公司以机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体等发动机热管理业务为基础,保持或提高市场占有率。在汽车产业链中,公司已发展成为国内传统汽车部件行业的龙头企业。产品销售覆盖全国市场,并出口美洲、欧洲、东南亚等地区;目前主要客户有190多家,服务全球近300个工厂和基地。

   公司未来以电子水泵系列和温控阀系列产品为主攻方向,拓展电磁阀、热管理集成模块等产品。应用范围也将由汽车扩展至充电桩液冷、5G基站、通信设备、服务器液冷、IDC液冷、人工智能液冷、氢能液冷;风能太阳能储能液冷;现代化农业器械、大型机械装备工业液冷等热管理相关领域。

   新业务上半年收入2.16亿元,同比大增57.16％,该领域将成为公司转型升级的重要市场。

   首次三季度分红,积极回馈股东结合公司实际经营及现金流情况,在充分考虑投资者合理回报、公司未来业务发展、新业务拓展等因素后,公司拟以截止2024年9月30日总股本574,785,888股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),不送红股,不以公积金转增股本,预计拟分配现金红利为57,478,588.8元(含税)。此分红计划为公司上市以来首次三季度分红,管理层积极回馈股东。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润3.72/4.92/6.15亿元,当前市值对应2024-2026年PE为16/12/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格上行;宏观经济波动;新能源车销量不及预期;产能爬升不及预期;行业竞争加剧