正帆科技(688596):营收业绩再创历史新高,在手订单饱满-公司点评报告

正帆科技发布《关于2024年前三季度业绩预告的自愿性披露公告》。公司预计24Q1-Q3实现营收33.8-36.1亿元,同比增长40％-50％,归母净利润3.25-3.39亿元,同比增长20％-25％,扣非归母净利润3.0-3.2亿元,同比增长50％-60％,经营活动产生的现金流量净额为1.10-1.25亿元。公司单24Q3实现营收15.3-17.6亿元,同比增长43.2％-64.8％,环比增长20.9％-39.1％,归母净利润2.2-2.3亿元,同比增长82.2％-93.8％,环比增长174.9％-192.4％,扣非归母净利润1.9-2.1亿元,同比增长48.4％-64.3％,环比增长90.3％-110.7％,经营活动产生的现金流量净额为2.3-2.5亿元,同比增长100.5％-113.5％,环比增长162.8％-179.7％,大幅改善主要系销售收入大幅提升,带动回款提升以及有效控制原材料库存。我们看到公司三季度营收与归母净利润、扣非归母净利润下限均持续创历史新高,公司下游行业市场需求增长、公司市场竞争力、运营效率不断提升。

   CapEx+OpEx合力,在手订单饱满。Capex方面,公司GasBox已向国内头部半导体设备和光伏电池片工艺设备厂商批量供货。Opex方面,公司是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷、磷烷的企业之一;未来将增加覆盖20余种前驱体产品,涉及硅基、金属基、High-K和Low-K四大品类,预计2025年逐步达产;此外公司还已经具备为客户提供MRO一站式服务的综合能力。公司在手订单饱满,2024H1新签39.4亿元,同比增长9.7％,其中来自半导体行业新签合同同比增长11.4％,截至24H1公司在手合同82.0亿元,同比增长45.6％,其中来自半导体行业占比52％。同时公司通过发行可转债,推动铜陵正帆新建二期电子先进材料(前驱体)及电子级混合气体项目,正帆丽水大宗气、混合气、特种气体项目等建设,进一步拓展公司先进电子材料及半导体气体的业务布局。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年分别实现营收55/70/85亿元,yoy+43.7％/27.4％/21.5％,实现归母净利润5.3/7.8/10.0亿元,yoy+31.9％/48.1％/28.1％,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险、新产品研发不及预期的风险、全球贸易纷争风险。