建发合诚(603909):业绩处上升期,受益政策利好

事件

   2024年10月14日,公司发布2024年三季度业绩预告:预计实现归母净利润6335.29万元,同比+114.59％;实现扣非归母净利润5828.29万元,同比+123.21％。

   点评

   业绩持续高增长。2024前三季度,公司归母净利润及扣非归母净利润均实现超100％增速,主因公司建筑施工业务营收增长,有效带动了净利润的提升。近期自上而下出台一揽子政策,进一步释放刚性和改善性住房需求,支持推动房地产市场止跌回稳。公司建筑施工业务主要承接控股股东的房产开发项目,若楼市基本面逐步改善,则有利于公司与控股股东之间业务的协同推进。

   城市改造更新有望为公司带来业务增量。国家发改委在10月8日的新闻发布会上表示,目前我国城市发展已经进入了增量建设和存量更新并重的阶段,城市改造更新的任务将越来越重。提前下达的明年两个1000亿元投资项目清单中,优先支持一批城市更新重点项目,目前城市地下管网资金需求量大,项目成熟,会优先支持地下管网建设项目。公司将凭借其在"工程医院"理念下的检测设计维养一体化服务能力,能够积极参与城市地下管网改造和排水防涝等工程建设,有望积极介入更多城市更新业务。

   地方化债有利于公司回款及承接增量业务。财政部在10月12日的新闻发布会上表示,拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务,是近年来支持化债力度最大的一项措施。地方化债力度加强将有助于加快公司合同应收款项的回收,进而提升资产质量、改善ROE和现金流状况。此外,地方政府在化解债务风险后,可能释放出更多的资金用于基础设施建设,公司作为工程技术服务企业,有望从中受益。

   投资建议

   我们维持盈利预测不变,预计2024-2026年归母净利润分别为8171万元、9900万元、11864万元,同比增速分别为+24％、+21％和+20％。考虑到公司未来业绩增速高且确定性较强,我们维持"买入"评级。公司股票现价对应2024-26年PE估值分别为26.0x、21.5x、17.9x。

   风险提示

   控股股东业务发展不顺;应收账款减值风险;商誉减值风险