行动教育(605098):实效商学院,成长与红利兼备-深度研究

公司简介:公司主要为企业提供全生命周期的知识服务和智力支持平台,课程聚焦于解决企业在实际经营管理中遇到的问题,定位实效。23年全面推进大客户战略,截至24年6月末已有超百家行业、区域龙头与公司达成合作,如郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管等。公司核心业务为企业管理培训,核心课程为浓缩EMBA与校长EMBA。

   投资逻辑:

   1.行业:企业管理培训需求旺盛,企业数量与培训意愿双增长,截至22年底国内企业法人数达3282万个,19-22年CAGR为15.89％,根据《2023中国企业培训行业发展白皮书》企业管理培训市场规模21年达6989亿元,16-21年CAGR为32.32％,预计24年行业规模有望突破1万亿元,预计23-25年CAGR将达到14.97％,企业管理培训行业成长空间较大。

   2.核心竞争力:1)学习时间方面,传统商学院如长江、中欧、清华等MBA项目一般需要2-3年完成学制,而公司浓缩EMBA仅需要3天、校长EMBA仅需1.5年完成课程,学习周期显著缩短,并且浓缩EMBA班型较大,通常为300人左右,企业家能够在短时间快速结识较多人脉。2)课程内容方面,相较于传统商学院更加注重学术性,公司课程内容注重实效,更加贴合企业经营管理,以帮助企业解决实际问题为导向。公司课程内容会分析市场环境和客户需求的变化情况,定期进行课程迭代。3)导师阵容方面,公司的导师普遍在产值百亿、千亿的世界级企业中有着超过20年的专业领域实务操作经验,保证了企业管理培训课程的实效性。

   3.未来看点:24H1收入达3.89亿元,同增35.2％;截至24年6月末合同负债达10.0亿元,同增15.3％,较23年末合同负债9.6亿元增长4.5％,随着公司大客户战略的不断推进,我们看好公司中长期持续获取订单的能力。

   盈利预测、估值和评级公司历史分红水平高,公司22/23/24H1派发现金红利2.4/2.1/1.2亿元,分别占公司归母净利润的213.0％/96.9％/86.7％,目前股息率达5.2％,红利属性凸显。我们预计24/25/26年EPS为2.3/2.9/3.6元/股,当前股价对应PE估值分别为16/13/11倍,我们认为公司高成长、高红利属性兼备,给予24年25x估值,目标价59元/股,首次覆盖,给与"买入"评级。

   风险提示课程招生人数不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;关键业务人员流动的风险。