劲仔食品(003000):盈利能力亮眼,继续看好公司成长性

事件:公司发布2024年第三季度业绩预告,报告期内实现归母净利润2.08亿-2.23亿,同增56.47％-67.75％;实现扣非归母净利润1.83亿-1.98亿,同增67.14％-80.86％。测算24Q3实现归母净利润0.65亿-0.8亿,同增30％-60％;实现扣非净利润0.6亿-0.76亿,同增61.06％-101.05％。

   投资评级与估值:维持盈利预测,预计24-26年净利润分别为2.91亿、3.76亿、4.76亿,分别同比增长39％、29％、27％,对应EPS为0.65、0.83、1.06元,当前股价对应24-26年PE为21x,17x,13x,维持买入评级。我们看好公司中长期成长性,1)公司战略清晰,围绕大包装升级战略拓展现代渠道,通过禽类制品拓展散称渠道,有望同时享受到品类和渠道的增长红利;2)公司完善上游供应链建设,通过"大包装+散称"策略提升品牌势能,实现盈利能力的提升,维持买入评级。

   线上渠道处调整期,线下渠道快速增长。根据业绩预告,我们预计24Q3收入实现20％左右增长,其中线上渠道仍处于调整阶段,预计同比表现承压;线下渠道受益于销售网点扩张以及单点销售效率提升,延续增长态势。

   鱼制品成本下行,公司盈利能力维持较好水平。24Q3公司归母净利润中值同增45％,扣非净利润中值同增81％,受益于鱼制品成本下降,公司盈利能力保持较好水平。扣非净利润增速快于归母净利润增速,主要系去年政府补贴增加,23Q3公司实现其他收益0.15亿,我们测算24Q3公司非经常性收益约460万。若按照收入同增20％测算,24Q3公司实现扣非净利率10％,同比提升3.4pct,环比基本稳定。

   股价表现的催化剂:收入增长超预期核心假设风险:原材料成本波动、食品安全事件