坤博精工(873570):双业务驱动发展-2023.11.23上市(首次覆盖)

双业务驱动发展。浙江坤博精工科技股份有限公司的发展历史可追溯至2007年,是专业从事高端装备精密成型零部件以及单晶硅生长真空炉体研制、生产及销售业务的国家级"专精特新"小巨人企业及高新技术企业。

   全球新增装机预计未来仍然保持上涨趋势。根据CPIA的预测,全球光伏新增装机容量将在未来一段时间内继续增长趋势,到2030年,乐观预测将达到587GW,悲观预测也将达到512GW;2024年乐观预测达到430GW,悲观预测较2023年的水平基本保持稳定。

   世界、我国铸造行业均已进入行业成熟期。全球铸造行业处于行业成熟期阶段,从2012年后,全球铸件产量规模除2017～2019年外整体保持较为稳定的水平,2012年至2021年的年均复合增长率仅为0.17％。我国铸件产量在1998年后蓬勃高速发展一段时间后,于2011年开始增速正式跌入10％以内并基本处于5％以内,同时增速整体呈现出逐步收窄趋近于0％的趋势。

   技术研发、产品与市场认可度水平较好。公司作为国家级"专精特新"小巨人企业,自始至终坚守自主创新的实践,在技术创新以及研发产品两方面构筑起了完备的体系。坤博精工凭借自身领先的技术与装备水准、完备的质保体系以及可靠的产品质量水平,已成功获得全球数十家在对应行业中处于领先地位的各类别知名制造商的供应商认证,在高端装备精密成型零部件领域已获得一批长期且稳定的客户群体。

   估值和投资建议:我们预计2024～2026年坤博精工的营业收入与归母净利润分别将达到1.45亿元、1.57亿元、2.19亿元与0.19亿元、0.22亿元、0.34亿元。考虑到公司在高端装备精密成型零部件与单晶炉体领域所处的市场领先地位、在技术研发、产品质量、客户群体等方面的综合性优势以及公司在同行业中较为突出的成长性,截至2024年9月13日收盘价19.17元,对应2024～2026年PE为45.49倍、39.25倍、25.76倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:美国降息开启影响公司下游领域出口波动的风险;光伏产业链供需错配的风险;我国铸造行业规模波动的风险;公司经营、资产规模较小的风险;其他宏观性、市场性风险等。