赛轮轮胎(601058):24Q3业绩符合预期,海内外多基地增量明确-2024年三季报预增点评

本报告导读:公司24Q3业绩符合预期,产销维持高水平。公司董家口、柬埔寨、墨西哥、印尼等新扩产项目有序推进,伴随中长期产能逐步落地,公司业绩中枢有望持续上行。

   投资要点:维持"增持"评级。公司24Q3业绩符合预期,产销维持高水平,海内外多基地多项目有序推进。维持公司2024-2026年EPS为1.30/1.45/1.59元。考虑到公司为行业龙头,给予公司2024年14.83倍PE,维持目标价为19.28元。

   24Q3业绩符合预期。公司2024前三季度归母净利润约32.10亿元～32.80亿元,同比+58.52％～61.98％;扣非净利润31.10亿元～31.80亿元,同比+48.17％～51.50％。其中,24Q3归母净利润10.59亿元～11.29亿元,同比+8.17％～15.3％,环比-5.19％～+1.07％。报告期内,公司产品产销量,产品认可度提高,公司业绩保持增长。2024年前三季度,公司全钢、半钢和非公路轮胎三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平,轮胎产品总销量同比增长超过30％。

   行业景气延续,涨价对冲成本端扰动。行业延续高景气,根据中国海关,8月我国橡胶轮胎出口85万吨,同比+6.6％;出口金额约150.46亿元,同比+6.6％。报告期,整体原材料价格较2023年同期上升。

   根据百川,截至10月10日,天然橡胶市场日均价在17733元/吨,月涨幅+15.02％,季涨幅+21.66％,半年涨幅+24.15％;炭黑7850元/吨,月涨幅-0.63％,季涨幅-0.63％,半年涨幅-10.29％。公司提价对冲成本端上升的压力,近期公司发布涨价函,将从10月15日起对TBR产品价格上调2％-4％。

   产能建设有序推进,轮胎龙头打开成长空间。根据公司公告,公司23年新投资墨西哥600万条半钢子午胎项目,23与24年新投资柬埔寨共1200万条半钢子午胎项目。24年印尼拟投资建设360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目,有序推进墨西哥项目、董家口3000万套子午线轮胎、15万吨非公路胎及50万吨液体黄金新材料项目,青岛非公路胎技改项目扎实推进。公司研发和技术实力领先行业,建立了具有完全自主知识产权的半钢、全钢、非公路轮胎三大轮胎制造技术体系,液体黄金、巨胎、矿卡等产品均在行业前列,伴随行业景气度提高,公司业绩有望持续增长。

   风险提示:在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险。