佛山照明(000541):收购沪乐电气,加码海洋照明布局-佛山照明收购沪乐电气点评

本报告导读:收购沪乐电气,加码布局海洋照明产业,协同效应可期。增持。

   投资要点:考虑公司各项业务毛利率持续改善,新收购沪乐电气,在海洋照明领域布局,预计形成协同效应。我们维持盈利预测,预计24-26年EPS为0.22/0.25/0.29元,同比+16％/+16％/+15％。参考同行业给予公司24年30xPE,由于可比公司估值提升,上调目标价至6.6元,维持"增持"评级。

   佛山照明收购沪乐电气,加码布局海洋照明产业。为积极响应国家海洋强国战略,推动国有资本和国有企业做强做优做大,佛山照明加快海洋照明产业布局,2024年年中以全资子公司佛照(海南)科技有限公司("海南科技公司")为收购主体,完成了对船舶照明企业浙江沪乐电气设备制造有限公司(简称"沪乐电气")66％股权的收购;10月10日公司发布公告,在浙江省嘉兴市市场监督管理局完成了工商变更登记。

   收购标的聚焦舰船用灯具、装饰灯具业务,系军工配套高新技术企业。沪乐电气是专业从事舰船用照明灯具及相关配套电气设备的研发、制造、销售和服务的军工配套企业,具备国家高新技术企业资质和军品承制相关资质,其各类舰用灯具广泛应用于我国海军各型水面、水下舰艇;装饰灯具应用于各类民用船,其客户基本覆盖了全国各中大型造船企业。

   结合子公司海南科技现有项目,预计形成明显协同效应。2023年10月30日,公司全资子公司海南科技公告拟收购上海亮舟灯具51％股权,上海亮舟纳入公司合并报表范围。上海亮舟拥有多国船级社认证和产品认证,进入国内主要造船厂供应商名单,产品出口到欧洲、中东、东南亚等地区。本次公司收购沪乐电气,由民用海洋照明产品进一步开拓军工配套的海洋舰船用灯具业务,预计此次收购将为佛山照明提供产品优势互补、品牌客户资源协助,形成明显协同效应,并进一步培育海洋照明产业生态。

   风险提示:原材料价格波动、客户拓展和产品结构升级不及预期。