华宝新能(301327):便携式储能龙头地位稳固,海外市场修复预期业绩持续改善-公司研究报告

24H1业绩大幅增长,降本增效盈利能力改善。根据公司2024年半年报,2024年上半年公司全球品牌力、产品竞争力持续提升,内部降本增效取得成效,业绩扭亏,实现营收11.42亿元,同比+24.02％,归母净利润7283.83万元,同比+242.70％。随着库存成本优化、原材料采购价格回落以及降本措施不断推进,2024上半年公司毛利率46.39％,同比+8.13pct,归母净利率6.38％,同比+11.92pct。其中,24Q2公司实现营收5.60亿元,同比+18.46％,环比-3.79％,归母净利润4383.85万元,同比+305.13％,环比+51.17％,毛利率46.25％,同比+9.64pct,环比-0.28pct,归母净利率7.83％,同比+12.34pct,环比+2.85pct。

   深化全球品牌战略,便携式储能龙头地位稳固。公司为便携式储能龙头,拥有"Jackery店小二""Geneverse电掌柜"两大品牌,采取M2C的经营模式通过"品牌官网独立站、第三方电商平台、线下零售"三位一体实现全球销售,累计销量近400万台,全球销量领先。公司已在全球设立21个品牌官网,业务覆盖50多个多家和地区,24H1公司官网独立站销售占比已提升至27.15％,此外,通过与全球知名品牌商和零售商合作,公司产品已进入超10000家零售渠道,涵盖多家知名零售商。凭借行业领先的研发创新实力,公司在便携储能、家庭储能等领域掌握多项核心技术,享有广泛的国际声誉与全球影响力。

   拓宽产品矩阵,海外市场逐渐修复。为应对行业竞争和需求不足,公司推进产品更新迭代拉动下游需求,并开拓以家庭储能为主的第二增长曲线,2024上半年公司推出新一代安全快充户外电源1000Pro2、光充户外电源600Plus、DIY小型家庭绿电系统、Smile光伏瓦家庭绿电系统,进一步拓展产品矩阵,提升公司品牌竞争力。同时随着公司不断深化全球品牌战略,海外市场逐渐修复,2024年上半年公司美国市场实现营业收入同比增长38.17％,日本市场实现营业收入同比增长51.13％,我们预计随着美国降息落地,海外市场需求将进一步扩大,公司计划下半年在美国市场推出第二代固定式家庭储能产品,也将为公司带来新的增长动力。

   盈利预测与估值。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.08亿元、3.00亿元、4.19亿元。考虑可比公司估值水平及公司业务情况,我们给予公司2024年60-65倍PE估值,对应合理价值区间为100.04-108.37元,首次覆盖给予"优于大市"评级。

   风险提示。原材料价格波动导致的风险;下游需求不及预期的风险;新能源政策变动的风险;竞争格局恶化的风险。