无锡振华(605319):业绩符合预期,规模效应与原材料改善-公司2024Q3业绩预告点评

本报告导读:公司发布2024年Q3业绩预增公告,业绩符合预期。随着新项目不断投产,规模效应不断提升,公司未来业绩有望持续增长。

   投资要点:维持目标价28.25元,维持增持评级。公司发布2024年Q3业绩预告,利润符合预期,维持公司2024/2025/2026年的EPS1.49/1.84/2.21元。考虑到欧盟反补贴调查对公司部分客户的影响,给予公司2024年约19倍PE,略低于可比公司平均,维持目标价28.25元。

   2024年Q3利润预计同比增长。据公司公告,预计2024Q1-Q3实现归母净利润为2.37亿元至2.50亿元,同比增长71.23％至76.76％;

   实现扣非归母净利润1.52亿元至1.57亿元,同比增长42.23％至50.04％。依此测算,预计2024年Q3实现归母净利润为0.79亿元至0.92亿元,同比+3％至+20％,环比-3％至+13％;扣非归母净利润0.77亿元至0.90亿元,同比+5％至+23％,环比-4％至+13％。

   零部件业务受益于客户增长与原材料价格改善,分拼总成业务承压。2024Q3公司重要客户小米汽车等销量表现较好,推动公司相关业务稳定增长;2024年Q3公司使用的主要原材料价格同比、环比明显下降,公司冲压零部件业务盈利预计将得到改善;此外,公司分拼总成业务配套上汽乘用车,受欧盟反补贴事件影响,上汽乘用车2024年7月、8月销量分别同比-25.18％、-28.19％,后续随着上汽乘用车出口结构调整,公司分拼总成业务有望恢复增长。

   募投项目提升高成长性新能源客户粘性,股权激励提振信心。2024年9月公司公告向不特定对象发行可转债,募集资金拟投入"廊坊振华全京申汽车零部件项目"及补充流动资金,有利于提升包括小米汽车在内的客户粘性。2024年9月公司公告2024年限制性股票激励计划,解除限售期目标依次为2024年净利润值不低于3.25亿元;2024年、2025年两年累计净利润值不低于7.25亿元;2024年、2025年、2026年三年累计净利润值不低于12亿元,有利于提升公司与市场信心。

   风险提示:主要客户销量下行风险;原材料价格上涨风险等。