锦泓集团(603518):积极推进产品和渠道创新,发力线下变革

首家城市旗舰店落地,高端系列T.W.R.C.全国首发。根据公司官微,TeenieWeenie全国首家城市旗舰店于9月15日在武汉汉街启幕,城市旗舰店除了将品牌旗下男女童全线产品集中呈现之外,品牌首个高端产品线T.W.R.C.同步首发,同时还设置了TWCafe。我们认为,不管是首家城市旗舰店落地,还是高端系列T.W.R.C.全国首发,都是公司发力线下变革的重要举措,特别是在当下线上流量红利不断下降的大背景下,前者的推出,有助于进一步提升品牌形象及客户购物体验,后者的推出,有助于拓宽年龄层和生活场景,高端系列T.W.R.C.聚焦日常通勤场景,客群定位有消费能力的中高端顾客。

   拟向控股股东定向发行股票,彰显实控人对公司未来发展信心。根据公司公告,公司拟向控股股东发行不超过约3696.86万股股票,发行价格为5.41元/股,占发行前公司总股本的10.66％,募集资金总额不超过人民币2亿元,用于补充流动资金及偿还银行借款。

   24Q2业绩承压,Q3业绩展望谨慎,Q4或有望改善。24H1,公司营收和归母净利润分别变动-1.59％和+3.08％,其中24Q2,公司营收和归母净利润分别变动-2.03％和-22.39％。24Q2公司业绩承压,主要受消费大环境影响,且公司期间费用较为刚性。基于限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额24Q2和24年7-8月分别变动+0.03％和-3.18％,行业零售大环境进一步走弱,我们对公司24Q3业绩展望谨慎。24Q4预计在政策态度扭转,消费大环境有望受益的背景下,加之公司在强化线上渠道竞争优势的同时,积极发力线下变革,预计业绩或有望改善。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为0.86、1.01、1.20元/股。现价对应2024年市盈率估值仅9.30倍,维持给予公司2024年15倍市盈率,合理价值12.97元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济波动、行业竞争加剧、外部融资逾期偿还等风险。