骄成超声(688392):转型阵痛期,半导体高端产品逐步成熟-半年报点评

财务数据

   24年H1:公司实现营业收入2.44亿元,同比-29.93％;归母净利润0.05亿元,同比-91.64％,实现归母扣非净利润-0.21亿元,同比-139.53％;24年Q2,收入1.23亿,同比-34％,环比+2％;毛利率44.2％,同比-8.0pct,环比-11.4pct。归母净利0.04亿元,同比-86.9％,环比提升+301％;扣非归母净利润-0.19亿元,同比-177.1％,环比显著下降;Q2的非经常性损益共0.23亿。

   分析:收入减少主要系受下游新能源电池行业周期影响销售额大幅下降,线束连接器超声波设备和半导体超声波设备业务收入贡献尚有限,公司持续加大产品开发投入以及销售和管理方面的费用增加,半年度股权激励费用为0.133亿元。业务分析-分业务看24年H1:

   1)新能源电池超声波设备业务收入为0.74亿元,同比减少70.89％。受下游动力电池客户去库存影响,设备需求弱;

   2)线束连接器超声波设备业务:收入0.33亿元,同比增加220.5％。主要系公司紧抓下游新能源汽车高低压线束、充电桩、储能场景等领域市场机遇,积极提升市场份额;

   3)半导体超声波设备业务:收入0.25亿元,同比增加3329.43％。超声波端子焊接机、超声波Pin针焊接机持续获得行业头部客户批量订单。

   4)非金属超声波设备业务:收入0.22亿元,同比增加337.39％。5)配件业务:收入0.51亿元,同比增加54.20％。超声波配件产品持续起量。

   6)服务及其他:收入0.38亿元,同比减少14.50％。投资建议公司着力发展半导体高端设备,超声波键合机、超声波扫描显微镜等是功率半导体封测工序的关键设备,产品持续获得行业内知名客户小批量订单,与上汽英飞凌、中车时代、振华科技、宏微科技、士兰微、芯联集成等行业内知名企业保持良好合作。考虑到传统锂电设备受扩产周期影响,收入下滑,我们下调此前盈利预测,预计公司24-26年归母净利润有望达0.03/0.87/1.28亿,当前市值对应PE分别为1592/53/36X,维持"增持"评级。

   风险提示:锂电行业需求不及预期、新产品开发不及预期、原材料价格波动