永信至诚(688244):网络靶场领军者,数字安全测试评估领跑者-深度研究报告

深耕网络靶场领域,开拓数字安全测试评估新赛道。2010年公司成立,以"人是安全的核心"战略理念,深耕网络靶场,开拓数字安全测试评估新赛道。公司发挥网络靶场和人才建设领军优势、测试评估赛道领跑优势,依托核心技术,形成"产品乘服务"体系,为上千家政企用户提供网络安全、数据安全、智能安全、工业互联网安全等全场景解决方案。近4年,公司营业收入持续保持增长,2023年公司主营业务发生较大变化,数字安全测试评估收入1.01亿元,占比达到25.52％,2024上半年实现收入3759.30万元,占比达到37.53％,成为公司增长新势力。

   网络靶场打开市场空间,数字安全测试评估新场景创造增量空间。《网络安全法》、《数据安全法》和《个人信息保护法》等法律法规实施护航网络安全行业合规建设,加速下游行业的网络安全需求释放,根据IDC预测,到2028年,中国网络安全市场规模预计接近202亿美元,五年复合增长率将达到10.7％,保持稳定增长。我国网络靶场处于起步阶段,与美英等网络强国相比,无论从靶场基础理论研究、关键技术和产品研发,还是网络空间安全风险评估研究,我国都还存在较大差距。市场需求逐步提高,市场规模增速较快,根据数世咨询,2019年我国数字靶场市场收入5.18亿元,预计2023年或达31亿元,复合年增长率达56.41％。随着人工智能快速发展,各种新型攻击手段的不断出现,用户面临的网络安全形势越来越复杂严峻,网络安全牵一发而动全身,数字安全测试评估大有可为。

   网络靶场技术领先,数字风洞抢占先机。公司自2015年推出网络靶场产品,并对产品持续进行更新迭代,网络靶场平台于2019年获评北京市科学技术奖一等奖(牵头单位),2023年国家科学技术进步奖二等奖(参与单位),彰显公司靶场技术领先地位。同时,公司依托"产品乘服务"发展理念,积极把握行业由"形式合规"向"实质合规"加强趋势,2022年11月,公司发布"数字风洞"产品体系战略,开启数字安全测试评估专业赛道;2023年3月,数据安全"数字风洞"产品体系正式发布,抢占先机。

   投资建议:考虑公司数字风洞业务快速推进,我们预计2024-2026年营业收入分别为4.86/6.94/9.77亿元,归母净利润分别0.70/1.05/1.58亿元(2024-2026前值为0.72/1.04/1.52亿元)。估值方面,结合行业可比公司估值水平,我们给予公司2024年50xPE,对应目标价34元,维持"强推"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;数字风洞产品拓展不及预期;产品研发进度不及预期