中国建筑(601668):地产业务受益政策加码,PB0.5倍股息率5.2％

本报告导读:央行称近期将下调存款准备金率0.5个百分点,存量房贷利率平均降幅0.5个百分点左右,全国二套房贷款最低首付比例由25％下调至15％,中国建筑有望受益。

   投资要点:中国建筑有望受益宽松政策加码。(1)维持增持。维持预测2024-2026年EPS1.40/1.47/1.54元增7％/5％/5％,维持目标价7.76元,对应2024年5.5倍PE。(2)央行称近期将下调存款准备金率0.5个百分点,可能进一步下调0.25-0.5个百分点。将降低中央银行政策利率,7天逆回购操作利率下调0.2个百分点,带动中期借贷便利利率大概下调0.3％。(3)存量房贷利率平均降幅0.5个百分点左右,全国二套房贷款最低首付比例由25％下调至15％。3000亿元保障性住房再贷款中的央行支持比例将由60％提高至100％。(4)创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。股票回购增持再贷款首期额度3000亿。(5)证监会称将进一步支持中央汇金加大增持力度。上市公司市值管理指引很快将公开征求意见。

   中国建筑单8月地产销售增9％,拿地中建壹品增53％中建智地增49％。

   (1)中国建筑1-8月地产合约销售额2339亿元同比降20％,合约销售面积810万m2同比降32％。其中8月地产合约销售额255亿元同比增9％,合约销售面积87亿元同比降10％。(2)中国建筑1-8月期末土地储备8387万m2同比降0.9％,新购土储440万m2同比降1％。(3)据中指数据,2024年1-8月权益销售额中海地产1800亿元同降9.2％排名第2,中建壹品291亿元同增49％排名第20,中建东孚260.5亿元同降22％排名第24;1-8月权益拿地金额中建壹品213亿元同增53％排名第3,中海地产145亿元同降61％排名第7,中建智地109亿元增49％排名第9。

   中国建筑前8月新签2.85万亿元增7％,其中基建增32％海外增114％。

   (1)2024年1-8月累计新签28522亿元同增7％,其中建筑业26183亿元同增10％,房建17564亿元同增2％占建筑业67％,基建8527亿元同增32％占比33％。2024年单8月新签2090亿元下降10％。(2)2024年1-8月建筑业境内新签24769亿元增7％,境外新签1414亿元增114％占比5％。2024年单8月境内新签1768亿元下降14％,境外新签67亿元增60％。(3)从实物量指标来看,1-8月房屋建筑施工面积15.7亿m2增0.8％,房建新开工面积1.9亿m2下降4.0％,房建竣工面积1.2亿m2增10.3％。

   保持行业内全球最高信用评级,当前PB0.50倍历史底部股息率5.2％。

   (1)中国建筑是全球最大的投资建设集团之一,入选中证50、上证50、富时中国A50指数,当前股息率5.2％、PB0.50倍近10年历史分位2％、2024PE3.7倍近10年历史分位7％。(2)2024年第19次获得国资委年度央企负责人考核A级。标普、穆迪、惠誉对评级分别为A/A2/A,继续保持全球行业最高信用评级。(3)中国建筑是世界最大的工程承包商,业绩遍布上百个国家和地区,致力于高质量参与共建"一带一路"。(4)2024年计划实现新签合同额超过4.5万亿元增4.1％、营业收入超过2.38万亿元增5.1％,截至上半年新签目标已完成55％、营收目标已完成48％。

   风险提示:地产政策风险,存货减值风险,投资类项目减值风险等。