亿纬锂能(300014):储能出货量高增,消费竞争力强-2024中报点评

亿纬锂能公布2024半年报:报告期内公司营收约216.6亿元,同比约-6％,归母净利润约21.4亿元,同比约-1％,扣非归母净利润约15.0亿元,同比约+19％。

   上半年储能表现稳健,消费表现亮眼。从收入拆分看,动力电池上半年收入约89.9亿元,同比约-26％,储能电池收入约77.7亿元,同比约+10％,消费电池收入约48.5亿元,同比约+30％。动力上半年毛利率约11％,同比约-3pct,储能毛利率约14％,同比约-1pct,消费毛利率约28％,同比约+7pct。

   动力出货量提升,市场份额居前。虽然公司上半年动力收入下滑,但出货量保持增长,2024上半年公司动力电池出货量约13.5GWh,同比增长约7％。2024上半年,公司在新能源商用车装车量排名第二,市场份额约13.6％,在中国电动重卡装机量排名第二,市场份额16.4％。

   储能出货量高增,份额继续提升。上半年储能收入增长保持稳健,主要得益于公司储能出货量高增,2024上半年公司储能电池出货量约21.0GWh,同比增长约133％。2024上半年,公司储能电芯出货量位列全球第二,相比2023年全年前进一名。

   消费竞争力强,预计保持增长。公司在消费板块居于市场领先地位,竞争优势明显,锂原电池保持良好态势,小型锂离子电池取得突破,圆柱电池满产满销。2024上半年消费电池收入实现约30％增长,预计后续仍将保持增长的动力。

   投资建议

   公司动力储能市场份额居前,出货量保持增长,消费领域竞争力强,具备持续增长动力,我们看好公司未来持续发展。预计公司2024-2026年收入分别为551/643/753亿元,归母净利润分别为47/57/67亿元,按照2024年9月20日收盘市值对应PE分别为14/11/10倍,首次覆盖给予公司"买入"评级。

   风险提示

   上游原材料价格过快上涨风险、下游需求受经济影响不及预期风险、锂电池相关支持政策调整风险、地缘政治及贸易摩擦风险、汇率波动风险。