梅花生物(600873):拟实施中期分红和股份回购注销

拟中期分红约5亿元+回购注销3-5亿元,维持"买入"评级梅花生物9月23日发布公告,公司拟实施半年度利润分配,拟每10股分派现金股利1.75元(含税),对应分红金额约5亿元(含税),同时拟回购3-5亿元,用于注销并减少注册资本,充分彰显公司对未来发展的信心。我们维持公司24-26年归母净利32.7/36.7/39.4亿元的预测,对应EPS为1.15/1.29/1.38元,参考可比公司24年平均14xPE的Wind一致预期,考虑公司合成生物平台发展初期但氨基酸规模优势巩固,给予公司24年10xPE估值,目标价11.5元,维持"买入"评级。

   首次实施中期派息,积极分红+回购注销有望助力价值重估公司本次半年度利润分配系2010年重组上市后首次进行中期派息,据公司公告,24H1公司已回购股份约2.84亿元,上半年分红(含回购)金额占归母净利润比例达53.16％。同时,公司将以自有资金回购3-5亿元,用于注销并减少注册资本,回购以集中竞价方式进行,回购价格上限12元/股(较9月23日收盘溢价约34％),充分彰显公司对未来发展的信心。公司长期注重股东回报,16-23年平均分红率(累计分红/累计归母净利)约55％,19-23年已连续5年实施股份回购,且21-24年连续4年实施员工持股计划,我们认为公司保持积极分红+回购注销有望继续助力价值重估。

   氨基酸景气延续改善趋势,项目增量助力未来成长据博亚和讯,9月23日赖氨酸(98.5％)/赖氨酸(70％)/苏氨酸/味精/黄原胶市场价格分别10.6/5.15/10.95/7.27/26.5元/kg,较6月末+1％/-6％/+5％/-6％/-2％,98.5％赖氨酸和苏氨酸受益于出口需求增长及供给格局良好等因素,景气持续改善,虽味精价格有所回落,但考虑原料跌价及公司多元化业务布局优势,我们预计公司盈利仍具备韧性。公司深耕"氨基酸+"战略,未来通辽50万吨/年味精、白城60万吨/年赖氨酸,以及缬氨酸/普鲁兰多糖等合成生物产品逐步兑现有望助力未来成长。

   风险提示:需求不及预期;氨基酸等产品格局恶化;新技术进展不及预期。