景嘉微(300474):主业增速改善,股权激励加快新产品布局

事件描述

   近期景嘉微发布2024年半年度报告。

   2024H1公司实现营收3.50亿元,同比增加1.40％;实现归母净利润0.34亿元,同比增加545.78％;实现扣非净利润0.21亿元,同比增加182.51％;毛利率为52.96％,同比-9.33pct。

   事件评论显控与芯片收入改善,盈利能力有所减弱。2024H1公司图形显控领域产品、小型专用化雷达领域产品、芯片领域产品分别实现营收2.28亿元、0.38亿元、0.67亿元,同比增速分别为7.95％、-50.73％、53.28％,毛利率分别为58.38％、59.60％、30.41％,变化幅度分别为-8.32pct、-5.50pct、-13.79pct。随着下游行业需求改善,公司图形显控业务营收实现增长,同时公司成功研发了景宏系列高性能智算模块与整机产品,填补了公司在AI训练、AI推理和科学计算等应用领域的产品空白,为公司未来在人工智能领域的持续发力奠定基础。芯片领域,目前公司研发了以JM5400、JM7200和JM9系列为代表的一系列GPU芯片,推进由"专用"到"专用+通用"的发展战略,打造国产GPU应用生态。今年国内GPU领域有望复苏,公司芯片业务有望进一步实现增长。

   新一期股权激励计划出台,绑定核心骨干人员。2024年6月公司发布2024年限制性股票激励计划(草案),计划拟授予激励对象的限制性股票数量为94.7880万股,约占本激励计划草案公布日公司股本总额45,863.2254万股的0.2067％,涉及的激励对象共计439人,为公司公告本激励计划时在公司(含子公司)任职的核心骨干人员,授予价格为每股55.52元。激励计划在2024年-2025年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,以2023年的营业收入为基数,2024年和2025年的营业收入增长率分别不低于11％和25％,对应的营业收入分别为7.92亿元和8.92亿元。新一期股权激励的推行,有助于公司凝聚研发团队,提振团队发展信心,进一步加快GPU等核心业务的发展速度。

   基石业务稳健发展,国产生态加速成长。图形显控领域,公司技术壁垒较高,竞争格局稳固,随着产品矩阵丰富和应用领域拓展,长期增速有保障。随着信创市场和国产生态进入加速期,以及AI技术发展对算力的旺盛需求,公司推出面向AI训练、AI推理、科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品,芯片业务有望加速成长。预计公司2024-2026年实现归母净利润1.78亿元、2.81亿元、4.35亿元,对应当前股价市盈率水平为136x、86x、56x,维持"买入"评级。

   风险提示1、信创推进速度不及预期;

   2、新产品的落地存在不确定性。