神州数码(000034):AI驱动数云融合,业绩稳健增长-24H1点评

事件描述

   神州数码发布2024年度半年报,本报告期公司实现营业总收入625.62亿元,同比上升12.52％,实现归母净利润5.09亿元,同比上升17.52％。单季度维度,公司2024年第二季度营业总收入332.91亿元,同比上升16.87％,实现归母净利润2.74亿元,同比上升22.35％。

   事件评论业绩稳健增长。报告期内,公司实现营业收入625.6亿元,同比增长12.5％。归属于上市公司股东的净利润5.1亿元,同比增长17.5％,扣除深圳市神州数码国际创新中心(IIC)负向影响,同比增长37.2％。公司持有的IIC已实现部分销售,但是销售毛利未能弥补因资金占用而产生的财务费用,对公司的净利润造成了一定程度的负面影响。

   IT分销及增值服务稳健,自主品牌及数云业务高增长。报告期内业务分拆维度:1)IT分销及增值业务实现营业收入598.3亿元,同比增长9.8％,其中微电子业务板块实现收入97.6亿元,同比增长39.7％带动公司整体分销业务快速复苏,同时成功引入华为海思品牌;2)自有品牌产品业务实现营业收入26.6亿元,同比增长45.5％,毛利率10.5％,同比提升1.7pct,自有品牌产品业务利润总额为4403万元,自有品牌已经实现较好的盈利,分项看,信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3％,毛利率12.1％,其中神州鲲泰AI服务器受益于行业高景气度,实现收入5.6亿元,同比增长273.3％,呈现爆发式增长态势;数云服务及软件业务实现营业收入14.4亿元,同比增长62.7％,在该方向上,公司以"神州问学"驱动数云融合战略升级,加速AI应用与行业的深度融合。

   业务结构优化助力毛利率提升,持续进行研发投入,推动技术创新和产品升级。报告期内,公司销售毛利率同比提升0.75cpt至4.45％,主要得益于公司业务结构持续优化,相对高毛利率的自主品牌和数云业务高速增长带动高毛利率业务占比提升。与此同时,公司期间费用控制良好,剔除掉财务费用的影响,销售、管理和研发费用累计占营收比与上年基本持平,公司降本增效持续推进。

   投资建议:公司分销业务行业领先,构建极强壁垒,在数字化、智能化和国产化趋势下,继续推进AI加速数云融合战略,有望实现稳健快速增长。预计公司20024-2026年分别实现净利润分别为13.8、16.3和19.0亿元,对应PE分别为12、10和9倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、市场竞争加剧的风险;

   2、供应链短缺的风险;

   3、算力需求不及预期。