光峰科技(688007):车载业务表现亮眼-2024年中报点评

事项:

   公司发布24年中报,24H1公司实现营收10.8亿元,同比+0.8％;实现归母净利润0.1亿元,同比-85.4％。拆分单季度来看,24Q2公司实现营收6.4亿元,同比+3.6％;实现归母净利润-0.34亿元。

   评论:

   24H1车载光学业务实现高增速发展,进入收入贡献期。公司24Q2实现营收6.4亿元,同比+3.6％。车载业务表现亮眼、进入收入兑现期,24H1实现营收2.4亿元,其中单Q2实现营收2亿元;截至目前,公司共获得7个车企定点项目,包括赛力斯、北汽新能源、比亚迪、华域视觉、奔驰车型;报告期内首个定点车型问界M9进入密集量产交付阶段,M9大定已突破12万台。影院业务持续为公司贡献稳定现金流,24H1影院业务实现营收2.7亿元,报告期内公司积极推进VLEDLEDCinema放映解决方案。专业显示业务24H1实现营收2.0亿元,同比基本持平,其中工程业务实现营收1.2亿元、同比+24％,报告期内公司打造首个官方大熊猫沉浸式光影大展等多个标杆项目。

   剔除GDC相关影响后实现归母净利润0.71亿元,子公司峰米亏损大幅收窄。24H1公司实现归母净利润0.1亿元,一方面产品结构调整导致毛利率同比下行,此外,报告期内公司由于与GDC相关仲裁案件仍在审理中,产生法律服务费0.18亿元,同时因失去对GDC重大影响,会计科目由长期股权投资转为公允价值计量的其他非流动金融资产,报告期内产生非经常性损益0.37亿;剔除GDC相关影响后,24H1公司实现归母净利润0.71亿元、扣非归母净利润0.36亿元,经营质量稳健。子公司峰米科技24H1亏损0.49亿元,亏损同比大幅收窄0.31亿元。公司业绩短期承压,已着手积极处理前期发展积累问题。

   M9车型放量驱动车载业务兑现,第二增长曲线兑现可期。报告期内,公司首个车载定点项目问界M9开始贡献收入体量,伴随问界M9出货量增加,公司成功打造汽车行业首个车规级投影巨幕标杆产品。2024年8月,公司又一定点车型享界S9正式发布并进入交付期,该车型搭载车规级投影巨幕产品,首次实现车规级投影巨幕覆盖定点车型下沉价格市场,车载业务定点项目陆续进入收获期,第二曲线增长可期。

   投资建议:公司影院、专业显示等B端基本盘稳健恢复,带动盈利能力修复提升,车载创新业务发展迅速,贡献远期成长性,长期成长动力充足。公司C端规模短暂承压,我们调整公司24/25/26年归母净利润为1.0/1.9/2.6亿元(前值1.4/2.2/2.9亿元),24-26年对应PE为57/29/22倍,公司现金流稳定,采用DCF法估值,调整目标价为16.8元,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料波动超预期,新品推广不及预期