南微医学(688029):拟收购Creo Medical 51％股权,加速海外布局-事件点评

事件:9月18日晚公司发布如下公告,公司拟通过全资子公司Micro-Tech(NL)InternationalB.V.(以下简称"南微荷兰")使用自有资金不超过3,672万欧元(以中国人民银行于2024年9月18日公告的人民币汇率中间价计算,折合人民币约为28,948.21万元)购买CreoMedicalGroupplc(以下简称"Creo")持有的CreoMedicalS.L.U.(以下简称"CME"或"CreoMedical")51％股权(以下简称"本次交易")。本次交易完成后,CME将成为公司控股子公司。

   交易方CreoMedical专注于外科内窥镜领域微创手术设备开发和商业化:CreoMedical总部位于英国,在英国伦敦证券交易所上市(股票代码:CREO,已发行股份数361,779,870股)。CreoMedical专注于外科内窥镜领域微创手术设备的开发和商业化,主要产品为CROMA,一种电外科平台,该产品可通过单个附件端口提供微波和双极射频用于局部切割,为医生提供简化和可控的手术解决方案。公司生产的消化、泌尿、呼吸、一次性内镜等领域的医疗器械产品,其中内镜下耗材和一次性内镜等产品在2023年占CreoMedical收入的近70％。

   CreoMedical渠道丰富:CreoMedical主要业务集中在西欧地区,覆盖英国、西班牙、法国、德国、比利时、卢森堡等国家。法国是CreoMedical收入占比最高的区域,2023年该区域产生的收入占CreoMedical收入的30％左右,其次是英国、比利时、西班牙、德国,4个区域合计占比60％左右,其他地区占比10％左右。CreoMedical主要服务的客户为医疗机构,包括公立医院、私立医院和诊所等。

   CreoMedical近年来发展稳健:CreoMedical近年来收入和利润保持增长趋势。2022/2023/2024H1收入分别为2891万/3194万/1659万欧元,净利润为172.6万/346.8万/157.4万欧元,实现EBITDA为364.3万/489.6万/250.3万欧元。

   盈利预测与投资评级:我们维持2024-2026年归母净利润为6.09/7.64/9.32亿元,对应当前市值的PE估值分别为18/15/12倍。考虑到公司海外市场推广顺利,维持"买入"评级。

   风险提示:国内耗材集采价格降幅较大风险,海外关税风险,新品获批及上市推广不及预期等。