科华数据(002335):24Q2收入端恢复增长,AI智算+光储能源未来可期-半年报点评

事件:

   公司发布24年半年报,上半年公司实现收入37.31亿元,同比增长9.83％;实现归母净利润2.26亿元,同比下滑29.88％。24Q2收入端重拾增长,还原减值影响后,24Q2归母净利润高增单季度来看,公司24Q2实现收入25.47亿元,同比增长33.6％;实现归母净利润1.52亿元,同比下滑14.7％。其中,上半年公司资产和信用减值准备1.18亿元,加回后,1H24归母净利润同比增速转正。

   上半年公司新能源业务持续高速发展,IDC+智慧电能业务毛利率稳中略升1)智慧电能业务实现收入5.67亿元,同比增长15.37％,毛利率微增;2)数据中心业务整体实现收入11.97亿元,同比微降7.02％,整体毛利率微增。其中,IDC服务收入同比下滑5.50％,数据中心产品及集成收入同比下滑8.55％;3)新能源业务维持持续高速增长的趋势,收入达19.34亿元,同比增长21.98％,毛利率较去年同期下降7.07pct。

   值得关注的是,上半年公司国内收入实现同比增长23.33％,但国外收入短期有所承压,同比下滑51.67％,期待后续海外业务恢复,拉动公司整体毛利率持续提升,注入活力。

   公司在数据中心行业已深耕10余年,具备风冷、液冷、风液融合等模块化数据中心解决方案,今年以来,先后与锅圈、希姆计算达成战略合作,并与贝芙汀签署《算力合作服务框架协议》提供算力服务。同时,公司依托成熟的电力电子技术持续发力光储赛道并取得了快速增长,随着后续公司持续加大海外新能源业务拓展,公司整体毛利率有望进一步提升。

   投资建议与盈利预测:

   短期来看,随着国内AI相关产业链的快速发展,数据中心作为重要承载的基础设施有望迎来新一轮的发展机遇。结合公司在数据中心行业中具备多年沉淀的运营管理经验,后续围绕着核心客户＆关键技术(液冷、高功)有望持续受益。同时,公司新能源业务持续快速发展,有望对公司短期业绩增长打下重要的基石。公司持续围绕"双子星"战略推进,为中长期的发展提供了清晰的方向。

   考虑到公司上半年信用减值约0.37亿元、资产减值约0.81亿元,导致短期归母净利润承压,因此,我们将公司2024年归母净利润由此前的7.27亿元下调至5.72亿元,25、26年维持8.66亿元、11.16亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:数据中心行业供需格局恶化、新能源行业竞争加剧、公司新能源业务发展不及预期等