长高电新(002452):业绩符合预期,盈利水平提升、中标高增长-2024半年报点评

事项:

   公司发布2024年半年度报告,公司24年半年度实现营收7.29亿元,同比+12.0％,实现归母净利润1.21亿元,同比+42.8％,实现扣非归母净利润1.12亿元,同比+43.9％。

   评论:

   24Q2同、环比均有增长,盈利能力持续增强。单季度来看,2024Q2单季度实现营收4.75亿元,同比增长12.2％,环比增长87.3％;单季度实现归母净利0.92亿元,同比增长42％,环比增长208.6％,单季度分别实现毛利率、归母净利率36.9％、19.3％,分别同比增长1.3、4.0pcts。

   电力设备收入规模和盈利能力全面增长。24年上半年公司主要子公司长高高压开关(隔离开关)、长高电气(组合电器)、长高森源(成套设备等)、长高成套(成套设备等)分别实现营收1.75/3.65/1.06/0.80亿元,分别同比增长6.9％/17.6％/0.27％/14.1％,公司组合电器业务贡献了主要增量,同时四家子公司实现分别净利率22.5％/17.8％/16.7％/17.9％,分别同比增长5.3/0.6/1.5/4.6pcts。

   500kv组合电器实现多次中标,国网集招中标保持高增长。在24年国网输变电项目前四个批次招标中,公司在3个批次中实现了500kv组合电器中标,在前四个批次中标金额总计达9.87亿元,相比2023年前四个批次招标中标金额增长27％。

   投资建议:长高电新深耕电气设备二十余年,隔离开关份额稳定靠前,500kv组合电器获得突破,其他一、二次设备产品竞争力不断提升,市场渠道逐步拓宽,目前公司财务减值风险或已逐步出清,未来成长路径清晰。我们预计公司24-26年归母净利3.1/3.8/4.6亿元,对应EPS分别为0.49/0.61/0.74元,维持目标价9.5元,维持"强推"评级。

   风险提示:电网招标或开工不及预期;公司新产品市场推广不及预期;原材料涨价削弱公司盈利。