潞安环能(601699):资源储量连续增厚,下半年产销有望释放-公司点评报告

事件:公司与潞安矿业集团矿区区块转让达成协议,潞安矿业集团拟将其持有古城煤矿矿区北部面积约7平方公里井田调整至公司所属常村煤矿。2024年9月11日,公司与集团公司正式签署了《采矿权转让协议》,公司将在一个月内向集团公司一次性支付价款69523.85万元人民币,其中:增值税额3935.31万元。

   潞安矿业集团旗下古城煤矿矿区北部面积约7平方公里井田调整至公司所属常村煤矿,依据山西省自然资源厅《关于<山西省沁水煤田潞安矿区山西潞安环保能源开发股份有限公司常村煤矿煤炭资源储量核实报告(2022年12月31日)>评审备案的复函》,古城煤矿划拨给常村煤矿范围内3号煤层资源量(KZ+TD)为3810.50万吨。按照该资源量计算,每吨资源价格(含税)18.25元。常村矿煤种为贫煤,其资源可以作为喷吹煤出售,其商品价值较高。

   公司通过招拍挂获得探矿权,增强自身资源储备实力。2024年8月21日,公司以121.26亿元竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权,该区块面积72.4平方千米,初步推断煤炭资源量8.2亿吨,折算资源价格约14.9元/吨。该矿区毗邻公司总部驻地和主力矿井区域,生产销售具有协同性,推测主要生产煤种类似,为贫煤和无烟煤,可以作为潞安喷吹主力煤种,具有较高增值价值。公司通过拍卖获得探矿权,未来公司资源储备实力增强。

   公司还有在建产能。公司拥有静安煤业、忻峪煤业、后堡煤业和宇鑫煤业等四座在建矿井合计产能300万吨/年,另有规划矿井一座元丰矿产300万吨/年,在建矿投产将给公司带来增量。目前公司全部生产矿井单井产能规模均提升至60万吨/年以上,平均单井产量约300万吨/年,优质矿井和喷吹技术为公司发展带来底气。

   近两年公司高分红。2022-2023年公司分红比例60.17％/60.00％,分红比例在60％以上,每股派息2.85/1.59元,对应9月11日股价股息率为21.8％/12.2％。公司2024中报货币资金234亿元,账面现金充足,集团存在资金需求,2024年公司有望维持高分红政策。

   我们预计2024-2026年归母净利润48.56/51.11/55.85亿元,同比-38.73％/+5.25％/+8.28％,EPS为1.62/1.71/1.87元;2024年9月12日股价对应PE为8.12/7.71/7.06倍。公司喷吹煤价格较为坚挺,且三季度起产量逐渐释放,公司兼具高分红高股息,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:经济增速不及预期;煤价大幅下跌;资产注入进展不及预期。