广汽集团(601238):积极拓展海外市场,新能源转型加速

事件:公司发布2024年中报,2024H1公司实现营业总收入462.55亿元,同比-25.29％;实现归母净利润15.16亿元,同比-48.88％;实现扣非归母净利润-3.38亿元,同比-112.51％。其中,2024Q2实现营业总收入246.89亿元,同比-30.17％;实现归母净利润2.96亿元,同比-79.28％;实现扣非归母净利润-10.25亿元,同比-180.86％。

   毛利率同比增长,费用率提升:2024H1公司毛利率6.72％,同比+1.56pct。2024H1年公司实现销售费用率6.12％,同比+1.97pct,系公司自主品牌新能源转型及国际化推广,增加广宣费和售后服务等综合所致;实现管理费用率4.46％,同比+1.49pct,系公司H1埃安长沙工厂及其配套企业落户长沙,事务经费及折旧摊销增长等综合所致;实现研发费用率1.47％,同比+0.08pct。

   出口高增,新能源转型加速:2024H1广汽集团汽车出口量为6.8万辆,同比+190％。H1新拓展26个市场、累计覆盖68个国家和地区,全球销售网点达到323个。H2广汽集团在海外将加速推进6款产品开发与量产导入,挑战全年销售超15万辆的目标。新能源转型方面,H2广汽本田年产能12万台新能源汽车生产线建设项目计划于年底投产,还将在广州车展亮相烨P产品序列及全新W纯电架构,到2027年将全新推出6款纯电车型。广汽丰田将推出定位A+级智能纯电SUV市场的铂智3X,搭载端到端高阶智能驾驶系统。广汽埃安下半年除第二代AIONV外,还将发布一款纯电中型轿车。广汽传祺将推出明星车型E8+系列;旗舰车型E9将加入华为超充联盟,年内推出超充版;持续推进"传祺华为联合创新计划",2025年三款合作车型将重磅上市。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润40.11/45.77/51.69亿元。对应PE分别为18.52/16.23/14.37倍,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车消费复苏不及预期;行业竞争加剧;自主品牌新车型进展不及预期。