斯菱股份(301550):Q2业绩稳步增长,海外工厂建设增强竞争力-2024年半年报点评

事项:

   2024年8月30日,公司发布2024年半年报,报告期内实现营业收入3.60亿元,同比+8.71％;归母净利润0.94亿元,同比+43.55％;扣非归母净利润0.87亿元,同比+36.18％。其中2024Q2实现营收1.97亿元,同/环比+6.15％/+20.38％;归母净利润0.47亿元,同/环比+11.76％/+0.96％;扣非归母净利润0.48亿元,同/环比+12.89％/+22.18％。

   评论:

   制动类系统轴承营收占比大,未来预计继续增长。公司产品主要应用于汽车轮毂及汽车传动系统,可分为制动系统类轴承、动力系统类轴承、传动系统类轴承和非汽车类轴承4个系列,主要针对的是海外的汽车后市场。24H1制动类系统轴承占主营业务收入的比例为77.96％,比例最大,传动系统类轴承、动力系统类轴承和非汽车类轴承的营业收入分别占主营业务收入的12.43％/8.04％/1.57％,公司预计未来制动系统的比例将有所增加。24H1传动系统类轴承的营业收入比上年同期增加17.48％,且毛利率也较去年增加3.45％。

   稳步推进机器人零部件业务。公司基于战略发展的要求,于4月18日设立机器人零部件事业部,同时公司使用部分超募资金人民币11,706.53万元用于投资建设"机器人零部件智能化技术改造项目",目前该项目进展顺利,设备陆续进场,预计第四季度可以实现小批量量产。

   海外工厂建设提升产能和海外竞争力。公司不断进行海外工厂的投资建设,2024年2月,斯菱泰国工厂第二期投资已经投产,并于2024年4月启动第三期投资,预计将在2025年Q2前完成。同时,斯菱泰国工厂已获得美国海关认可的原产地证书,有助于提升公司海外业务竞争力及市场占有率。

   投资建议:公司产品产销量有望持续走高,汽车零部件产品矩阵+机器人相关产品发展有望助力公司多元化发展。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为9.65/11.61/12.74亿元;归母净利润2.03/2.34/2.56亿元。参考可比公司估值,给予公司2024年25xPE,对应目标价46.2元,维持"推荐"评级。

   风险提示:新产品研发进度不及预期;客户拓展不及预期;行业竞争加剧;人形机器人发展不及预期;测算误差;地缘政治风险等。