长盛轴承(300718):业绩稳健增长,关注人形机器人产品进度-2024半年度报告点评

事件:公司发布2024半年报:2024年上半年公司实现营收5.57亿元,同比增长4.08％;公司2024上半年实现归母净利润1.15亿元,同比下降2.55％;实现扣非归母净利润1.10亿元,同比增长3.06％。其中Q2实现收入2.81亿元,同比增长1.49％,实现归母净利润0.63亿元,同比下降5.51％。

   工程机械更新需求有望提速,汽车销量稳中有增助推公司业绩增长24H1金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承分别实现营收1.95/0.95/0.85亿元,同比分别增减22.91％/-4.59％/-18.41％。从下游来看,24H1汽车产销分别同比分别增长4.9％/6.1％,呈现稳定增长的态势;此外随着国家地产支持和大规模设备更新等政策推出,工程机械存量更新需求有望提速,助推公司业绩稳步增长。

   毛利率同比微降,费用端基本保持稳定盈利能力方面,2024年H1公司毛利率/归母净利率分别为35.75％/20.72％,同比下降0.48/1.41pct。期间费用方面,2024H1公司销售/管理/财务费率为1.93％/6.19％/-1.23％,同比分别增减-0.19/-0.14/0.01pct,基本维持稳定。同期公司研发费率为4.55％,同比下降0.05pct,经营期间公司持续进行研发投入以保障核心竞争力。

   多领域具备应用空间,人形机器人滑动轴承有望核心受益随着新应用领域的开拓,自润滑轴承行业未来的市场空间将更加广阔,参考发达国家应用,于建筑装饰,房屋、桥梁的减震、防震、防胀设施等领域应用深度均存在较大挖掘空间。新品方面,公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护的特点,能简化机械设计和结构,解决人形机器人使用过程中噪音过大的问题以及降低成本,公司目前正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发,并为其提供样品,主要针对的是滑动轴承在关节处的应用。伴随人形机器人市场后续起量,公司有望核心受益。

   投资建议与盈利预测长盛轴承作为国内自润滑轴承行业领军企业,公司汽车及工程机械滑轴业务发展稳健,人形机器人业务方兴未艾,伴随产品力和渠道端的不断提升,公司未来销售业绩有望边际改善。预计公司2024-2026年分别实现营收12.92/15.20/17.96亿元,归母净利润为2.69/3.28/4.08亿元,EPS为0.90/1.10/1.37元,对应PE为14.98/12.30/9.88倍,维持"增持"评级。

   风险提示海外业务发展不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险。