申菱环境(301018):利润稳步增长,数据服务板块表现亮眼

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入13.05亿元,同比+13.49％;归母净利润1.11亿元,同比+27.28％。其中24Q2,公司实现营业收入8.1亿元,同比+18.01％;归母净利润0.60亿元,同比+32.16％。

   销售净利率回升,研发投入增加。2024H1公司销售毛利率和销售净利率分别为26.45％和8.26％,较2023H1分别同比-2.54pct和+0.65pct。2024上半年,公司加大研发投入,研发费用同比增长32.3％至0.68亿元,销售费用同比增长30.93％至1.01亿元,管理费用同比下降15.14％至0.77亿元,财务费用因银行存款利息增加下降30.13％至0.06亿元。

   数据服务板块表现亮眼,工业板块项目交付放缓。分业务来看:(1)24H1数据服务板块营收同比增长61.35％,其中蒸发冷却产品营收约为去年同期的3.6倍,液冷产品营收约为去年同期的6.5倍;公司数据服务业务新增订单约为去年同期的3倍,接近2023年全年新增订单总量。(2)24H1工业板块营收同比下降53.46％,主要是由于上半年工业板块业务拓展不达预期,项目交付节奏减缓所致,预期下半年随着交付进度的加快。(3)24H1特种板块营收同比增长45.47％,其中医院业务营收约为去年同期的2.7倍,核电业务营收约为去年同期的2.1倍。(4)24H1公司公建及商用空调营收同比增长101.54％,公司海外业务拓展顺利,申菱德国公司已于7月份正式开业。

   投资建议与估值:预计公司2024年-2026年的收入分别为30.42亿元、38.08亿元、47.87亿元,营收增速分别达到21.1％、25.2％、25.7％,归母净利润分别为1.92亿元、2.47亿元、3.02亿元,净利润增速分别达到82.9％、28.8％、22.3％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:储能发展不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争风险;技术创新风险等。