双良节能(600481):还原炉市占保持领先,存货跌价拖累业绩

事件描述

   双良节能发布2024年半年报,2024H1公司实现收入69.79亿元,同比下降42.45％;归母净利-12.57亿元,同比下降303.47％;其中,2024Q2实现收入27.32亿元,同比下降59.02％,环比下降35.69％;归母净利-9.63亿元。

   事件评论硅片方面,2024H1尽管硅片由于供需过剩,价格与盈利压力逐步显现,但是公司坚持产业链生态的建设与降本增效。公司通过提升来料质量管控水平、配方优化、强化制程管理控制及出货质量控制等手段,从质控端实现成晶率、成品率提升及成本的下降;二是通过智能拉晶/一键拉晶、自动复投,进一步提升人效。公司生产技术的持续优化将助力公司硅材料以及非硅双通道成本下降,推动公司逐步成为行业最具竞争力的单晶硅供应商。

   新能源装备方面,多晶硅还原炉市场方面,公司2024H1继续稳固领军地位,还原炉市场占有率连续保持在65％以上。在绿电制氢方面,公司不断提升海内外销售队伍的战斗力,1月成功中标中东最大多晶硅项目——UnitedSolarPolysilicon(FZC)SPC年产10万吨高纯硅基材料项目,4月成功中标欧洲5MW碱性水电解制氢装置。

   节能节水装备方面,公司溴冷机在报告期内,内销市场生效订单同比增长约60％;外销市场生效订单同比增长约45％;换热器方面,公司注重大客户平台的建设,上半年大客户订单占比约7成;空冷系统方面,公司维持在火电空冷和煤化工空冷市场占有率保持领头地位,在手订单饱满。

   财务数据方面,公司2024H1存货跌价损失及合同履约成本减值损失为6.78亿元,同比增长超200％,主要是光伏产品存货计提跌价损失。公司2024H1信用减值损失为0.25亿元,其中应收账款坏账损失减少较多,公司应收管理趋于严格。2024Q2,公司经营性现金流净额为负的15.14亿元,主要是由于产品销售出货环比减少超50％。公司2024H1其他收益为279万元,主要系长期股权投资收益提升至1644万元。

   风险提示1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。