富瀚微(300613):Q2毛利率有所回升-公司半年报点评

事件:2024年上半年公司实现营业收入8.00亿元(YoY-9.40％),实现归母净利润1.05亿元(YoY-18.18％),扣非归母净利润0.97亿元(YoY-21.54％)。拆分看,2Q24实现收入4.43亿元(YoY-5.39％);归母净利润0.69亿元(YoY-1.39％);扣非归母净利润0.67亿元(YoY+1.07％)。

   财务:Q2毛利率升,净利率升。2Q24公司毛利率38.44％,环比升1.95pct;

   净利率13.30％,环比升6.55pct。我们认为随着行业市场逐步回暖,需求复苏,下游库存调整逐步结束,公司持续拓宽产品线,应用领域不断扩展,未来业务有望稳健发展。

   业务:智慧视觉芯片龙头,专业视频、智慧物联、智慧车行多点开花。专业视频处理领域,公司以先进技术和设计能力持续领航市场。跟进专业视频处理芯片行业趋势,为客户提供智能安防算法支持与全套芯片解决方案。智慧物联市场,公司随市场需求不断迭代升级产品,落地于基于图像识别的智能门锁、家用监控摄像头等日用电子产品中。公司同头部消费电子企业合作推出了一系列家用的视觉产品,以低功耗,超高清,高稳定性的优势领先市场。。

   智慧车行领域,公司新一代车载ISP产品在接口速率和芯片性能有了进一步提升,更加适应新能源大屏车型清晰度、精准度、响应速率的要求,另能覆盖倒车、环视、驾驶员监测、座舱监测和流媒体摄像头等多种车载摄像头应用。公司已通过AEC-Q100以及ISO26262汽车功能安全认证,建立了完善的车规级芯片研发与质量管理体系,车载芯片进入了多家知名的车载视觉厂商的供应链体系。

   盈利预测和投资建议。公司作为国内领先的安防芯片龙头,能为客户提供从前端到后端、全系列、多层次的视频处理芯片产品,新升级新应用打开新一轮增长引擎。我们预计富瀚微2024年至2026年EPS分别为1.11、1.45、1.70元。结合可比公司估值,给予富瀚微2024年25-30倍PE估值,对应合理价值区间为27.75-33.30元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。产品研发不及预期、关联方风险、原材料价格波动、国际贸易摩擦风险。