康辰药业(603590):业绩短期承压,创新药研发持续推进

2024年半年报:

  2024年上半年,公司实现营业收入4.05亿元,同比减少10.16％;归

  母净利润0.79亿元,同比减少14.73％;扣非后归母净利润0.74亿元,同

  比减少12.18％。

   公司业绩短期承压,研发管线差异化优势明显

  分产品来看,报告期内,公司苏灵产品实现营业收入2.75亿元,同比

  减少11.01％;密钙息产品实现营业收入1.30亿元,同比减少3.05％。由

  于苏灵收入同比降低,公司业绩短期承压。研发管线方面,公司重点布局临

  床需求尚未满足的止血及围手术期、骨代谢、肿瘤及免疫等研发创新空间

  大、用药机会较多的细分领域同时积极探索其他治疗领域。公司目前主要的

  在研项目包括KC1036、ZY5301以及犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶。

   化学药品1类创新药KC1036实现多样化临床突破

  KC1036是公司自主研发的、通过抑制AXL、VEGFR2等多靶点实现

  抗肿瘤活性的化学药品1类创新药。KC1036治疗晚期食管鱗癌已进入III

  期临床研究,2024年2月已完成首例受试者入组;KC1036治疗晚期胸腺

  肿瘤已进入II期临床研究,已完成所有受试者入组;"KC1036联合PD-1

  抗体--线维持治疗局部晚期或转移性食管鳞癌"已获得临床试验通知书,

  受试者正在入组中;"KC1036治疗12岁及以上青少年晚期尤文肉瘤"已

  获得临床试验通知书,目前已通过伦理审查委员会审核。

   中药1.2类创新药ZY5301上市申请工作有序推进

  ZY5301是首个以"盆腔炎性疾病后遗症慢性盆腔痛"适应症精准复批

  的中药1.2类创新药品种。2024年3月,ZY5301II期临床研究完成揭盲:

  在为期12周治疗期内VAS评分的疼痛消失率达到主要研究终点;此外,

  安全性和依从性良好,不良事件发生率极低。ZY5301的II期临床研究结果

  于2024年7月在线发表于国际权威顶尖医学期刊《JAMA》子刊。

   犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶新药注册申请获得受理。

  犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请已于2023年获得受理,目前正在

  按要求补充相关研究。该产品一旦成功上市,将为宠物手术带来新的止血

  选择。

   投资建议:

  根据公司2024年上半年业绩情况,我们下调盈利预测,预计公司2024-

  2026年摊薄后EPS分别为0.79元、1.02元和1.30元(原预测为1.02元、

  1.26元和1.48元),对应的动态市盈率分别为27.71倍、21.45倍和16.85

  倍。康辰药业作为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业,通过持续的研发

  创新和产品引入丰富产品管线,目前各项研发项目顺利推进,未来公司有望

  迎来创新成果的多样化兑现,维持买入评级。

   风险提示:药品研发不及预期风险、政策风险、市场竞争加剧风险