恒生电子(600570):业绩短期承压,股票期权彰显发展信心

投资事件:近期,公司发布2024年半年度报告,公司实现营业收入28.36亿元,同比增长0.32％;实现归属于上市公司股东的净利润2,989万元,同比下降93.30％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.36亿元,同比下降48.81％。

   业绩短期承压,业务板块多元化驱动。2024年上半年,公司实现营业收入28.36亿元,同比增长0.32％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.36亿元,同比下降48.81％。分业务来看,财富科技服务实现收入5.49亿元,同比下滑16.99％,主要原因为市场对现有产品需求放缓,对信创类产品需求未完全释放,竞争有所加剧;

   资管科技服务业务线营收实现7.22亿元,同比增长9.17％;运营与机构科技服务5.52亿元,同比增长3.51％;风险与平台科技服务2.18亿元,同比下滑0.25％;数据服务业务1.67亿元,同比下滑3.51％;创新业务2.51亿元,同比增长3.03％;企金、保险核心与金融基础设施科技服务2.37亿元,同比下滑3.96％。

   毛利率保持较高水平,费用管控成效明显。2024年H1,公司主营业务毛利率为71.32％,盈利能力保持稳定。公司积极调整管理节奏和力度,费用管控成效显著,2024上半年公司销售/管理/研发费用率分别为13.74％/13.59％/40.96％,相较于去年同期分别下降0.95％/0.57％/0.46％。

   自主创新进入深水区,股票期权彰显发展信心。随着金融信创步入"深水区",金融机构将信创适配改造和应用系统的升级换代"两步并作一步走",已成为行业趋势。近期公司多个核心产品,通过全栈信创适配验证,将助力证券行业提升系统建设的自主可控能力。同时公司发布《2024年股票期权激励计划(草案)》,激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量为3400万份,首次授予的股票期权的行权价格为17.04元/股,本次激励计划以扣非归母净利润为业绩考核指标,考核2024-2026年三个会计年度扣非归母净利润同比增长率不低于10％。

   投资建议:预测公司2024-2026年营收分别为78.22/85.46/95.57亿元,归母净利润分别为15.81/17.74/20.11亿元,对应PE分别为19/17/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢,行业竞争加剧等。