威海广泰(002111):海内外需求共振,订单高速增长中-半年报点评

2024H1:1)实现营收12.84亿元,同比+20.18％;实现归母净利润1.07亿元,同比+85.16％;实现扣非归母净利润1.04亿元,同比+128.56％。2)上半年毛利率28.13％,同比+0.24pct;归母净利润率8.36％,同比+2.93pct;扣非归母净利润率8.09％,同比+3.84pct。3)期间费用率为17.84％,同比-3.39pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为5.28％、7.05％、4.68％、0.83％,同比分别变动-0.2、-1、-1.39、-0.81pct。

   2024Q2单季度:1)实现营收7.17亿元,同比+20.37％,环比+26.19％;实现归母净利润0.58亿元,同比+111.57％,环比+17.29％;实现扣非归母净利润0.58亿元,同比+170.04％,环比+25％。2)Q2单季度毛利率27.37％,同比+1.31pct,环比-1.73pct;归母净利润率8.09％,同比+3.49pct,环比-0.61pct;扣非归母净利润率8.06％,同比+4.47pct,环比-0.08pct。

   分产品来看:1)空港装备:实现销售收入6.90亿元,同比增长44.43％,收入占比53.75％;毛利率34.78％,同比降低1.46pct。2)消防救援装备:实现销售收入5.66亿元,同比增长5.92％,收入占比44.05％;毛利率20.15％,同比降低0.65pct。

   分地区来看:1)中国大陆:实现销售收入9.65亿元,同比降低2.28％,收入占比75.14％;毛利率25.32％,同比降低2.03pct。2)国外:实现销售收入3.19亿元,同比增长293.86％;毛利率36.62％,同比增长2.20pct。

   1)海外份额快速提升,迈向空港设备全球龙头:国际共取得订单5.1亿元(包含销售给境内公司再进行出口的订单),同比增长142％。威海广泰从2009年开展空港装备电动化的研究,在"国际赛道"率先实现了"换道超车",成功切入国际四大运营公司,目前与Swissport、Dnata、Menzise、TCR、宏亚公司等客户都达成长期战略合作,公司产品市场覆盖机场范围增长到1000余座。2024年公司继续深化与各头部地服公司的战略合作,通过迪拜国际机场设备展等各大国际展会,开拓中东、南美、欧洲市场。2)国内航空开支修复,有望迎来高速增长:从国内航空业景气度来看,2023年航空客运总量同比2022年增长36.9％,疫情后航空客运量继续强劲复苏态势,改扩建机场建设全面发力。2024上半年公司在国内共取得订单5.5亿元,同比增长105％,其中重庆机场1.78亿元订单,是公司在国内空港装备市场单次中标的最大订单,公司市场占有率进一步提升。3)万亿国债拉动消防装备:2023年9月,工信部等五部门联合印发《安全应急装备重点领域发展行动计划(2023-2025年)》,提出2025年前安全应急装备重点领域产业规模超过1万亿元,有望带动政府对消防装备的采购。公司2024上半年累计签订消防救援合同4.8亿元,同比增长30％。

   盈利预测:由于行业需求情况存在一定的不确定性,我们下调了之前的盈利预测,预计24-26年归母净利润3.49、4.79、6.28亿元(26年预测前值7.03亿元),对应PE为13.63、9.95、7.58倍,维持"买入"评级。

   风险提示:民航业相关需求受其他交通方式发展冲击、市场竞争加剧、披露不及时风险