阳光电源(300274):Q2业绩亮眼,光储业务毛利率双提升

事件描述8月23日,公司发布2024年半年报。上半年公司实现营收310.2亿元,同比+8.4％;实现归母净利润49.6亿元,同比+13.9％。其中,Q2实现营收184.1亿元,同比+14.7％,环比+45.9％;实现归母净利润28.6亿元,同比+0.6％,环比+36.6％。

   事件点评逆变器:营收稳定增长,渠道及产品力领先:2024年上半年,公司逆变器业务实现营收130.9亿元,同比+12.6％;毛利率为37.62％,同比提升+1.7pct。渠道方面,公司加码布局欧洲、美洲、澳洲、中国市场,全球服务网点超过490。得益于公司全球营销、服务及供应链优势,上半年公司与泰国GulfEnergy签约3.5GW光储供货协议,为沙特超豪华度假综合体Amaala打造标杆离网项目。产品方面,公司持续加强研发创新推出新品,上半年面向工商业发布了新一代大功率组串逆变器SG150CX-CN,以及首款微型逆变器系列。

   储能:毛利率显著提升:2024年上半年,公司储能系统业务实现营收78.2亿元,同比-8.3％,主要是受发货及收入确认节奏影响;毛利率为40.1％,同比提升+12.6pct,主要受益于前期签订的订单价格较高而电芯成本下降。

   公司储能系统布局广泛,覆盖欧洲、美洲、中东、亚太等成熟电力市场。从项目上来看,公司与Algihaz签约了7.8GWh中东最大储能项目,与Atlas签约了880MWh拉美最大独立储能电站,与Engie签约800MWh欧洲最大储能电站之一,与SSE签约320MW/640MWh英国最大电池储能项目等。

   投资建议考虑公司作为光储双龙头,受益于全球储能需求景气度上升。考虑到公司海外储能全面开花,尤其中东等新兴市场订单超预期,我们微调公司盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为5.646.397.36,对应公司9月9日收盘价75.99元,2024-2026年PE分别为13.511.910.3,维持"买入-A"评级。

   风险提示海内外政策变动风险;原材料价格波动风险;需求不及预期;市场竞争加剧等风险。