上海沿浦(605128):新获骨架项目定点6个,全生命周期贡献约23.5亿元营收-事件点评

事件:2024年9月9日公司发布项目定点公告,本次公告的新项目有6个,6个新项目涉及的直接客户有4家、6个新项目涉及的最终客户(主机厂)有5家。目前根据客户预测,本次公告的全部定点通知书的新项目的生命周期是4-6年(2024年-2030年),预计产生大约23.52亿元人民币的营业收入。

   骨架业务持续突破,公司进入新一轮成长阶段。本次定点具体量产地点、客户、产品、时间、金额包括:1、黄山沿浦(2个项目):1)终端客户为某知名新势力汽车企业,配套汽车座椅骨架总成,量产时间2024年7月,生命周期4年、预计金额12.83亿元。2)终端客户为某知名汽车制造企业,配套冲压件(平台件),量产时间2024年11月,生命周期6年、预计金额0.63亿元。2、武汉沿浦(1个项目):终端客户为某知名新能源汽车制造企业,配套腿托骨架装配总成/滑轨装配总成/冲压件,量产时间2024年9月,生命周期5年、预计金额2.19亿元。3、惠州及柳州沿浦(1个项目):终端客户为某头部新势力汽车制造企业,配套汽车座椅骨架总成,量产时间2024年11月,生命周期5年、预计金额4.83亿元。4、郑州沿浦(1个项目):终端客户为某知名汽车制造企业,配套汽车座椅骨架总成,量产时间2025年1月,生命周期5年、预计金额0.41亿元。5、重庆沿浦(1个项目):终端客户为某头部新势力汽车制造企业,配套汽车座椅骨架总成(5座版后排),量产时间2025年2月,生命周期5年、预计金额2.63亿元。

   相较于2021-2022年新项目快速积累的阶段,当前公司业务经营更全面、站在了更高的成长起点上,包括骨架平台更成熟、新增铁路相关业务更多元、座椅业务推进的确定性更高。

   2024年公司成长的核心在于公司座椅业务期权确定性逐步提升。公司从汽车座椅骨架逐步延伸至整椅具备技术、客户基础,这两点正是实现座椅业务从0到1的关键。考虑到公司在多年汽车座椅骨架业务的设计生产制造中已经积累了比肩外资的knowhow,核心客户以中高端为主,我们认为公司从座椅骨架跨整椅业务的底层能力较强,座椅业务推进节奏超预期的可能性较大,我们看好公司未来成长的持续性与惊喜度。

   投资建议:我们认为今年公司已进入到新成长阶段,基本面变化包括新业务铁路专用集装箱持续上量、座椅等新业务有望实现突破,成长节奏较明确且快。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测1.7亿、2.5亿、3.4亿元,增速+90％、+44％、+37％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动、原材料涨价、新能源车企竞争加剧销量不及预期、新产品推进速度低于预期、新客户开拓不及预期风险。