壹石通(688733):股份支付费用冲回增厚,Q2盈利,静待材料平台化逻辑兑现-2024年中报点评

事件描述

   公司发布2024年中报,上半年实现收入2.39亿元,同比增长10.63％,归属母公司股东净利润0.06亿元,同比下降50.19％,扣非后归属母公司股东净利润-0.08亿元,同比减亏。拆分到二季度,2024Q2实现收入1.25亿元,同比增长14.27％,归属母公司股东净利润0.24亿元,同比增长2463％,扣非后归属母公司股东净利润0.16亿元,同比增长316.6％,盈利实现扭亏。

   事件评论上半年来看,电池材料类产品收入1.68亿元,同比下降5.35％,主要系勃姆石降价和2024Q1停产检修所致,销售结构占比70％,同比下滑12pct。电子材料产品和阻燃材料产品收入分别为0.5亿元和0.2亿元,同比分别增长72.9％和113.7％。海外收入0.44亿元,占比进一步提升至18％。在稼动率下降和产品调价影响下,公司充分发挥降本增效效果,整体毛利率维持在23.66％,同比基本持平。

   拆分到2024Q2来看,分产品看,勃姆石预计出货环比大幅增长,产能利用率维持高位,全年出货预期保持不变。勃姆石单价环比略降,同比降幅明显,主要系小客户滞后调价所致,预计后续逐步企稳。2024Q2毛利率环比提升幅度较大,一方面归因于22年三期股份支付冲回所致,另一方面内部挖潜降本效果显著,剔除股权支付影响后估算勃姆石经营性单吨盈利维持微利状态。低基数影响下,电子材料和阻燃材料出货同比均大幅增长,随新建产能放量有望进一步增厚盈利。

   其他财务方面,2024Q2公司经营性现金流净流出约4500万,资本开支0.4亿元,同比下降68％,其中重庆基地预计年内投产,有望进一步降本;韩国合资阻燃材料首条产线已经投产,并导入整车客户。low-α氧化铝仍处于客户验证中,预计年内有突破。人工合成石英砂项目性能理想并与下游客户交互验证,目前稳步推进中。

   展望下半年,预计勃姆石排产进一步恢复,客户降价预期落地,单价有望企稳,随稼动率提升和内部降本增益有望迎来盈利拐点;此外公司Low-α氧化铝、高纯石英砂、阻燃泡棉等新技术布局年内有望实现突破进展,兑现新材料平台化逻辑;长期来看固体氧化物等新技术储备有望贡献中长期增量。继续推荐。

   风险提示1、电动车行业政策风险;

   2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。