先导智能(300450):先到的先导,中国新能源产业崛起亲历者-广发机械"回归"系列七

先导智能:中国新能源产业崛起的亲历者。本篇我们复盘锂电设备龙头的成长之路,以期通过深度研究产业变化、公司发展、基本面映射与市场表现来揭示公司的成长、成功经验与激荡时代下的投资机会。

   探究其成功:先导为何先到?回顾其20余年的成长轨迹,匠心品质、聚焦客户、重视研发、极致速度是我们看到公司在发展中能领先行业的重要因素,公司从电子设备行业起家,不断创新突破至光伏、锂电、设备领域,始终保持10％左右的研发费用率,高于同行4-5pct,跟随大客户保持其核心产品品质及技术领先,在国内外都具备核心竞争力。

   时代的红利:丰厚且深远。通过时代背景的回顾与总结,我们看到先导的发展成功既离不开国内新能源汽车的激荡发展,也离不开深度绑定龙头公司宁德时代的重要战略选择,以及自身的强大竞争力。

   战略的必然:专用设备公司的全球化与平台化。先导作为专用设备公司的典型代表,在不同时代及自身发展不同阶段,均选择以积极的姿态寻求横向纵向发展,从单一设备到八大产品平台化,从海外收入0.22亿元到22亿元,保证公司能快速增长,是成长壮大的必然之路,也客观给国内专用设备公司提供了很好的成长范本。

   宝贵的经验:新兴产业研究方法论。通过复盘先导市场表现,我们可以清晰看到在产业不同阶段产业发展、与公司基本面及股价、估值变化的影响,从而提炼出新兴产业研究的方法论,对未来研究提供宝贵经验。

   盈利预测与投资建议。预计先导智能24-26年归母净利润为19.60/23.87/26.52亿元,公司作为全球锂电设备龙头具备中长期投资价值,给予24年15倍的PE估值,对应合理价值18.77元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济周期波动;存货跌价风险;管理风险等。