一鸣食品(605179):营收稳健增长,大单品战略持续发力-公司事件点评报告

事件2024年8月29日,一鸣食品发布2024年半年度业绩报告。

   投资要点营收保持增长,盈利端边际承压公司2024H1营收13.72亿元(同增9％),主要系奶吧门店持续开拓新市场所致,归母净利润0.26亿元(同增5％),扣非净利润0.27亿元(同增19％)。其中,2024Q2营收7.29亿元(同增6％),归母净利润0.16亿元(同减22％),扣非净利润0.17亿元(同减15％)。盈利端,2024Q2公司毛利率同减2pct至29.50％,销售/管理费用率分别同比+0.2pct/-1pct至23.64％/0.97％,净利率同减1pct至2.21％。

   网络渠道增长强劲,大单品战略持续推进分产品看,公司2024H1乳品/烘焙/其他食品的营收分别6.46/4.69/1.05亿元,分别同比+6％/-2％/+58％。公司计划下半年深耕细作已有大单品,引入中餐类产品,在咖啡类产品上做出突破。分经营业态看,公司2024Q2直营门店/加盟门店/经销渠道/直销渠道/网络渠道营收分别为1.55/2.39/0.79/1.46/0.22亿元,分别同比-9％/-2％/-11％/+31％/+64％。2024H1公司成功入驻江西市场,在安徽市场持续扩充新城市,制定"一城一策"产品矩阵有望促增长。截至2024H1,华东在营门店总数2055家,其中直营门店/加盟门店分别有580/1475家,较2024年初分别净变化-38/+35家。分地区看,公司2024Q2华东地区/线上销售营收分别为6.18/0.22亿元,分别同增+0.4％/+64％,线上销售增长强势,O2O板块新客占比高达73％,外卖双平台和抖音本地生活齐发力,有望成为新利润增长点。

   盈利预测我们看好公司加盟门店拓展及单店效率提升,随着产品结构/管理模式优化,有望延续收入规模与盈利能力同步提升。根据半年报,我们预计公司2024-2026年EPS为0.15/0.20/0.27(前值为0.16/0.23/0.31)元,当前股价对应PE分别为58/43/32倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。